八方股份(603489)年报解读暨发展展望电话会议纪要20200422

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1.2019年业绩回顾及未来展望:

2019年公司营收11.97亿元,同比增长27.02%,净利润3.24亿元,同比增长39.38%。公司运作平稳,反倾销导致国外客户将客户订单改到欧盟境内或台湾,因此公司内外销比例发生变化,内销比例由2018年的55%下降到2019年的45%,但公司95%的产品最终消费还是在境外。得益于美国市场的开发,公司一到四季度销量平稳,淡旺季现象不明显。

营业分析中,中置电机的占比40.77%,营收同比增长25.75%,与整个欧洲市场的趋势接近,轮毂电机的销售占比25%,增速在下降,其他产品销售增速25%左右。研发费用方面,去年进一步加大研发力度,投入增加43.35%,研发投入占比3.67%。成本分析方面,中置电机和轮毂成本都在下降,销售价格同步在增长,主要得益新产品的开发和替代,研发往中高端走。前五大客户、供应商占比分别为29.47%和33.73%,和18年接近,比例保持稳定。

公司的下一步经营方针:1)加大研发力度,以技术、产品为导向,在欧美市场打高分,在技术上边保持根基、超越;2)产品慢慢做标准化,投入更多精力、设备、资金,提升产能和产品质量;3)市场开拓加大品牌宣传,中高端客户慢慢介入;4)公司内部加大梳理,明确执行力,引进高精尖人才,考核更加规范透明;5)加大信息化投入,提高效益,与子公司协同作战;6)不断借助资本市场的平台,控制成本,提高未来与电动自行车上下游的关注度。

2.问答环节:

Q:一季度疫情的影响,公司和行业的经营情况?

A:早期国内影响不大,主要因为春节放假以及公司有备货;2月底开始,欧美疫情严重,对公司影响较大,有些客户的既有订单没有取消,但是要求推迟发货,时间节奏往后推。欧美疫情对复工的压力较大,东欧承接了一部分国内自行车的制造,各个国家的情况不一样,有些国家还在开工,有些国家已经停工。终端销售方面,3月份之后有些地方不允许销售,但德国80平方米以下的店面允许开放。美国的影响比较大,订单往后押,但网络销售商的订单没有停。目前公司零部件已经备好,海外市场一旦启动就可以准时交货。

Q:产品结构中轮毂和中置电机的后续展望?

A:欧洲市场中置电机更受到客户的青睐,市场的中置占比越来越高。但轮毂电机公司不会放弃,要保证客户的产品需求都能满足。行业角度,欧洲市场有部分国家消费者购买力较高,购买中置为主,购买力较低的以轮毂为主,轮毂目前仍然有市场。美国市场大部分是改装、网络、公租,公租车以轮毂电机为主,轮毂市场容量在扩大。

Q:未来的配件配套率会提升到什么程度?

A:公司偏向发放完整的产品体系给客户,使得服务及时,开发速度可控;但每个客户有自己整车设计的个性化,个性化可能不接受配套,影响成套率。公司的配套率在上升,希望越来越标准化,配套率越来越高

Q:欧美未来的订单趋势展望?欧美疫情发展对骑行习惯的影响?

A:短期疫情在变化,不好讲;长期来看,原有的产品需求不会减少,反而增加。这是因为疫情使得电动车运动更加普及。美国是网络销售,短期没有影响,长期没有担心。

Q:疫情下的经营策略?员工稳定性如何保证?

A:生产订单往后延,一线员工目前只有200多人,工作量是增加的,疫情导致研发效率降低,沟通销量降低、营销也要花更多时间。目前全体员工正常上班,8小时工作制。

Q:供应链供应商是否有持续经营风险?

A:公司做了协调工作,确保供应商核心岗位的人员稳定,为恢复做准备;公司有库存,能马上启动,公司员工和供应商的骨干都有准备。

Q:产能方面,中置和轮毂的产能利用率最高多少?新产能什么时候投放,投放前是否有瓶颈?

A:这几年产能比较饱和,目前的产能是17年的水平,17-19年没有新的产地,只能不断改造,提高产能。目前是工作9小时,如果今年疫情正常,波兰还有两条线,已经到位,产能到位时,能增加30万台产能。

Q:中置和轮毂电机单位原材料的规划?

A:原材料成本是下降趋势,因为销售数量增加,供应商不断投入导致成本下降。公司会继续做下去,使生产工艺匹配产品数量,成本还要往下走。

Q:欧洲各国之间电踏车渗透率差别为什么较大?未来渗透率低的国家增速如何?

A:东欧和西欧不同。1)购买力,电踏车是中高端消费品,波兰、德国购买力高一些,东欧购买力低一些;2)骑行习惯问题,欧洲国家骑行文化比较浓厚;3)整体环境,荷兰对外部比较开放,渗透率最高,德国骑行文化没有荷兰深厚,但人口多,更加年轻,对产品购买更理智,发展慢一些;匈牙利等国家增速较快,但基数不高,有一定的提升,未来东欧国家渗透率会持续提高。

Q:毛利率提升的空间在哪里?

A:采购成本的下降是一部分,但更多是产品的结构,不断开发新产品,相对毛利率较高。中置电机50%的毛利率,在研发和技术是匹配的,先进的产品消费者愿意接受,可以保障毛利率;50%毛利是与公司研发、质量成正比。

Q:研发投入费用化的比例?

A:研发费用包括工资,和新产品的设置材料、模具费用;产品开发周期短,研发投入都是费用化。

Q:波兰工厂的资本投入规模,什么时候贡献收入?

A:波兰总投资600万美金,波兰制造成本比国内高,还没全线开通,主要做小单;后边东欧需要交货时间比较快的,量会上来。波兰目前一大部分工作为服务工作,保证售后服务的速度和质量,客户对反映的速度比较满意。

Q:对国内的共享电动自行车如何展望?

A:公司董事会通过决议,在国内天津增设一个全资子公司。国内前两年和小客户有合作,把国外经营经验用到中国,为了保证更好地服务装备厂。

Q:台湾整车的电机是进口还是自产?

A:目前反倾销,有部分客户把订单放到中国台湾做;中国台湾对零部件的来源没有要求,中高端的电池在中国台湾做,电机还没在中国台湾做。

Q:公司是否测算过多少比例营收来自共享单车,毛利是否和其他业务有区别?

A:欧美地区没有把共享单独列出来,因为价格没太大差别,共享的小单占销售额大概2-3%。国内共享的毛利率肯定有很大的区别,未来国内数量慢慢提升,最终以量大推动业绩。

Q:欧洲中置电机市场渗透率提高,是否价格要降低一些?中低价位的中置电机性能差异?

A:中置电机慢慢有高中低端的区别,公司近年推出了M200产品,成本角度和禧玛诺差别不大,价格和禧玛诺尽可能区分;后续主要看市场的接受程度,公司在品牌和服务的差距靠产品来弥补。M200对E4000仍然有优势,中低端市场不会受到影响。未来花更多精力开发中高端,提高公司品牌。荷兰德国对中置电机产品升级要求越来越高,趋势是产品越来越细化,公路车山地车对产品性能要求越来越高,一体化要求更高,对技术有挑战。

Q:传统自行车的量比较大,传统自行车厂是否开始加大电踏车的布局?我们是否有机会切入供应链的机会?

A:这几年传统自行车长做电踏车的趋势越来越明显,目前一些传统大品牌已经和八方一起做研发开发。

Q:中置电机的价格天花板?

A:中置电机一套系统500美金,带电池的700美金,便宜的300美金,和其他品牌差不多。尚未到天花板,技术提升可以使价格上升,未来仍然有上升空间。轮毂电机目前看使用场景,三轮、功率较大的产品价格比较高,目前没有到天花板,功率、寿命等要求都有提升的空间。

Q:进入大客户的可能性?

A:大客户不止考虑产品价格、性能等,还需要考虑消费者的接受程度。短期要成为主力供应商的难度较大。

Q:电踏车以外是否有其他产品的规划?

A:目前一门心思还是放在电踏车行业,行业保持稳定增长可以期待,未来三年不考虑跨出本行业,因为目前还没做到行业老大,地位尚未稳定。

Q:公司增速是慢于欧洲行业还是快?

A:公司增速没有赶上欧洲,主要是因为反倾销的影响,18年主要是存货的问题。

Q:中置和轮毂未来市占率的变化?

A:中置与博世比,更晚进入市场,博世也是本土品牌,有先天优势,目前公司与禧玛诺差不多。公司未来中低产品的市占率会保持,品牌上去了,中高产品的市占率会提升。轮毂仍然有很多改进的地方,要保证毛利的投入需要不少,公司主要靠研发保证客户需求,保证盈利的空间。

Q:中置电机内置力矩传感器,轮毂电机是否需要?

A:中置电机也有配置速度传感器的,轮毂电机也可以配置力矩传感器。欧美更加讲究骑行体验,力矩传感器有更大的市场。

Q:传感器的技术路径和博世、禧玛诺一样,成本是否一样?

A:公司的力矩是根据应力来的,和博世的原理一样,禧玛诺的不一样,是电阻变形片,成本较低,但有很多技术难度。

Q:欧洲市场的补贴是否有什么进展?

A:法国今年有补贴,去年北欧有补贴,东欧有些国家有补贴公租车的项目。

Q:2019年分地区,欧洲亚洲的收入比例和同比增速?

A:欧洲75%,美国20%左右,日本在万台左右,比例较低。

Q:美国、日本、国内市场,未来三年内的销售规划、战略目标?

A:美国主要是公租和改装,基数比较低,未来增长比较快,随着法律的出台,后续的规范化有帮助。欧洲市场,波兰等稳定,德国、东欧快速发展,欧盟未来保持20%增长;国内,商家在尝试引进电踏车概念,目前尚不理想,比较容易成功的在公租车领域,公司也在布局。

Q:产品需要持续升级,后续升级的路径和空间?品牌投入和进展如何,未来如何提升?

A:中置升级,电踏车基于自行车的思维,高端的就是轻型,中置电机要求越来越轻、功率越来越大,爆发力要与人的骑行贴合。未来升级的路径有材料轻量化,导热材料,人机结合,智能化,电踏车还没到技术的瓶颈区,还有很大提升空间。日本市场较早起步,法规限制了发展,对爆发力的实现比较难,消费者也比较传统;欧美的技术已经后来居上了。

公司品牌投入:线上(粉丝群、YouTube推广等)、杂志媒体(欧美建立合作伙伴)、整车品牌商的展览、荷兰车队冠名代言、中高端整车厂品牌合作。

Q:公司产品价格不断提升,欧洲渗透率在提升,如何理解?

A:渗透率提升是因为欧洲发展不平衡,整体是一个消费升级。公司价格上升的原因是中置电机价格大部分比博世低,有上升空间,获得市场主要是因为消费者的认可,价格可以往上提。全世界的趋势是整车价格往下走,但毛利率有很大的挖掘空间。博世、禧玛诺要加大市占率,就需要价格往下降,但是这会给公司在中高端的发展创造机会。

Q:电池的稳定毛利率

A:目前主要是OEM制造,10%,自己产线上来后,毛利率能有上升,数量大的话提升较大。需要看产能和市场的消化情况,目前电芯主要用三星、LG和松下的,采购优势还不能体现。

Q:博世的力矩传感器是技术还是产品外购?

A:以前是产品外购,现在是技术外购。

Q:轮毂电机的市占率?

A:欧美市场的市占率比较低,一方面是反倾销,另一方面是以往客户一部分转到中置电机。目前国内的中置电机的数量有限,国内市场只能看轮毂电机。

Q:消费者对电踏车品牌的感知度体现在什么地方?选择的差异度在哪里?

A:95%消费者对品牌的认识是根深蒂固,对博世是普通消费者的认知,禧玛诺是行业的认知。公司目前走整车品牌的认可,主要看技术、产品性能、品质等,专业领域引领公司往更高端走。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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