价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概要
创医惠前身为中瑞思创，是智慧商用硬件供应商。2015年中瑞思创以10.87亿元现金收购医惠科技100%股权。收购完成后，公司更名为“思创医惠”，形成“智慧医疗+商业智能整体解决方案供应商”双主业。
医惠科技成立于2009 年，一直致力于物联网和移动应用在医疗行业的应用。医惠科技自 2011 年即开始为香港、澳门及东南亚市场提供智慧医疗解决方案，2018 年公司开始建设香港中文大学医院约 1 亿港币的智慧医院整体解决方案项目，是医疗物联网应用的领先供应商之一。
1）思创医惠在医疗IT行业内市市占率提升明显。
2）公司智能平台产品 hospital2.0与传统模式相比，新增一个模块预计能带来实施成本减少70%，假设新增5个模块，预计带来实施成本减少91.3%。
3）新产品线协同智慧医疗转型医疗物联网，后续业绩有望修复。
并购完成后，管理层与股权结构变动适配公司经营策略。
1）2018年4月后高管层已全部为智慧医疗体系人员。公司实际控制人、原中瑞思创系的路楠于 2018 年 4 月退出管理层，公司董事会非独立董事均为医惠科技出身，公司董事长章笠中为原医惠科技董事长；
2）实际控制人仍为原第一大股东路楠，目前公司董事长章笠中与第一大股东持股比例已接近。2015 年并购完成后，公司实际控制人路楠和持股比例 5%以上的控股股东俞国骅先后减持股份；2019 年公司非公开发行股票 5139 万股，募集资金 5.7 亿元；定增完成后截至 2019 年 12 月公司实际控制人未改变 3 ，路楠直接和间接持股 16.28%，接受其他股东表决权委托的股权 6.3%，合计控制公司 22.58%；公司董事长章笠中直接及通过杭州思创医惠集团间接持股 13.44%，双方持股比例趋于接近。
股权激励
2019年12月，公司公告 2019年股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予权益总计2245.7万份，约占目前公司股本总额的 2.61%，激励对象一共 66 人，主要为公司核心技术和业务人员。其中，股票期权激励计划授予 66 位核心人员 1232.1 万份股票期权，占总股本 1.43%，行权价格为每股 12.59 元；限制性股票激励计划授予 63 位核心人员 1013.6 万股限制性股票，占总股本 1.18%，授予价格为每股 6.30 元。此次股权激励草案的业绩考核要求以 2019 年净利润为基数，2020-2022 年度净利润增长率分别不低于 10%、20%和 30%。股权激励预计产生的费用 2020-2023 年分别为 4570.81 万元、2768.79 万元、1349.65 万元和 103.24万元。此次股权激励以核心技术和业务骨干成员为主，有利于提高核心人员积极性，进一步绑定核心团队利益，利好公司长期发展。
思创医惠研究报告：http://www.wechance.cn/a/300078