思创医惠基本面分析

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价值投资的最终途径,是要落实到具体的投资标的,也就是经过行业分析之后,对行业格局中榜上有名的公司分析熟悉具体公司的主营业务,了解它的技术、产品或服务,进行竞争对手分析梳理出一个公司的投资逻辑这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法,这种方法在熊市中尤为重要,因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观,如果因为行业不好就放弃对板块的研究,对公司的研究,往往让人无从下手,这个时候反其道而行之,对某些成长性好的公司做深入的研究,往往会挖掘到新的机会,当然这种直接对公司研究的时候,并不是独立的只看一个公司,公司所在产业链的情况,上下游的情况,竞争对手的情况都要一起研究,这样的投资分析才有意义。

对某个公司进行基本面分析的时候,我们首先要搞清楚它的股权结构,这个很重要,公司的大股东是谁,持有多少比例的股票,大股东的背景如何,这些往往对公司的战略的理解,治理结构的理解都非常有用,如果一个公司的大股东就是它的创始人,那么创始人的教育背景,工作经历,创业经历,在公开场合发布过什么言论,在上升公司以外是否还有其它产业,有多少比例的股权用于质押,股票质押的用途如何,是否大幅度卖过公司股票,是否有失信于投资者的行为等等。


公司概要

创医惠前身为中瑞思创,是智慧商用硬件供应商。2015年中瑞思创以10.87亿元现金收购医惠科技100%股权。收购完成后,公司更名为“思创医惠”,形成“智慧医疗+商业智能整体解决方案供应商”双主业。

医惠科技成立于2009 年,一直致力于物联网和移动应用在医疗行业的应用。医惠科技自 2011 年即开始为香港、澳门及东南亚市场提供智慧医疗解决方案,2018 年公司开始建设香港中文大学医院约 1 亿港币的智慧医院整体解决方案项目,是医疗物联网应用的领先供应商之一。


投资逻辑

1)思创医惠在医疗IT行业内市市占率提升明显。

2)公司智能平台产品 hospital2.0与传统模式相比,新增一个模块预计能带来实施成本减少70%,假设新增5个模块,预计带来实施成本减少91.3%。

3)新产品线协同智慧医疗转型医疗物联网,后续业绩有望修复。


股权结构

并购完成后,管理层与股权结构变动适配公司经营策略。

1)2018年4月后高管层已全部为智慧医疗体系人员。公司实际控制人、原中瑞思创系的路楠于 2018 年 4 月退出管理层,公司董事会非独立董事均为医惠科技出身,公司董事长章笠中为原医惠科技董事长;

2)实际控制人仍为原第一大股东路楠,目前公司董事长章笠中与第一大股东持股比例已接近。2015 年并购完成后,公司实际控制人路楠和持股比例 5%以上的控股股东俞国骅先后减持股份;2019 年公司非公开发行股票 5139 万股,募集资金 5.7 亿元;定增完成后截至 2019 年 12 月公司实际控制人未改变 3 ,路楠直接和间接持股 16.28%,接受其他股东表决权委托的股权 6.3%,合计控制公司 22.58%;公司董事长章笠中直接及通过杭州思创医惠集团间接持股 13.44%,双方持股比例趋于接近。

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股权激励

2019年12月,公司公告 2019年股票期权与限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予权益总计2245.7万份,约占目前公司股本总额的 2.61%,激励对象一共 66 人,主要为公司核心技术和业务人员。其中,股票期权激励计划授予 66 位核心人员 1232.1 万份股票期权,占总股本 1.43%,行权价格为每股 12.59 元;限制性股票激励计划授予 63 位核心人员 1013.6 万股限制性股票,占总股本 1.18%,授予价格为每股 6.30 元。此次股权激励草案的业绩考核要求以 2019 年净利润为基数,2020-2022 年度净利润增长率分别不低于 10%、20%和 30%。股权激励预计产生的费用 2020-2023 年分别为 4570.81 万元、2768.79 万元、1349.65 万元和 103.24万元。此次股权激励以核心技术和业务骨干成员为主,有利于提高核心人员积极性,进一步绑定核心团队利益,利好公司长期发展。


思创医惠研究报告:http://www.wechance.cn/a/300078

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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