价值投资研究报告摘要：

　1.1光通信发展：技术迭代加快，国产替代是前进的方向

　　依据摩尔定律，光模块的小型化、低成本以及高速率是产品迭代的主要方向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　1.2竞争格局：市场集中度高，巨头地位稳固，国内厂商稳步崛起
　　光通信巨头经历一系列并购整合，增强对整个产业链的垂直协同，增强规模优势，提高议价能力，如2018年5月和11月，Lumentum和II-VI分别宣布收购Oclaro和Finisar。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从国内厂商来看，中际旭创与光迅科技市场份额稳步提升；其他厂商通过收购提高竞争优势，如剑桥科技2018年5月和2019年3月分别收购Macom Japan和Oclaro Japan光模块资产;博创科技2019年3月收购Kaiam PLC业务涉及相关部分资产。
　　1.3.1追溯思考：Finisar：技术突破步步为营，外延整合带动新一轮技术创新
　　Finisar的发展历程：
　　第一阶段:1992-2002年，技术创新为驱动力，推出850NM千兆多模光纤光收发模块等多种光模块；
　　第二阶段:2002年始，Finisar的技术创新主要是通过并购完成，截止2014年，Finisar相继完成了11次的收购与合并；
　　第三阶段:2018年11月，无源光器件龙头企业II-VI首次宣布收购Finisar，2019年9月完成收购。
　　风险提示
　　产业政策持续收紧，行业竞争加剧的风险加大；
　　数据中心建设不及预期，400G出货不及预期；
　　运营商收入端持续承压，被迫削减建网规模或者向上游压价，通信设备商以及光器件厂商面临订单不足以及产品单价下滑，导致受影响的公司营收增长放缓，毛利率下滑；
　　5G标准化和产品研发进度不及预期，通信设备商无法在2018年底向电信运营商提供可供实验的5G产品，影响运营商部署5G的时间节点，商用部署时间推迟，上游企业继续承压；
　　流量需求不及预期，杀手级高流量应用迟迟不能问世，数据流量增速下滑，网络运营商收入增长乏力，扩容网络意愿不足，导致上游企业面临订单不足。