国泰君安-锐明技术-002970-首次覆盖报告:商用车视频监控领军者-200312

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20200312-国泰君安-锐明技术-002970-首次覆盖报告:商用车视频监控领军者

 投资要点:
  增持。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司为商用车视频监控领军者,预测2019/2020/2021年营收15.64/20.68/27.05亿元,增速32%/32%/31%;净利1.94/2.66/3.47亿元,增速28%/37%/30%,EPS 2.24/3.08/4.01元,目标价161.16元,增持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司是商用车视频监控领军者。公司发展历程可分为初创、快速增长、深化拓展三个阶段,目前主要产品包括智能车载设备及管理平台软件、行业信息化解决方案,其中商用车行业信息化产品主要在国内销售,商用车通用监控产品的市场则主要在国外。近年来公司营收、归母净利复合增速分别高达38.6%、53.4%。
  市场/政策双驱动,车载视频前景广阔。1)全球商用车保有量超过3亿辆,为车载视频监控市场快速发展提供了基础,2019年全球车载视频监控设备市场已达16.74亿美元。2)近年来针对公交、两客一危、出租车等领域的政策频出,随着“新基建”概念明确,政策有望进一步加码。3)从销售、采购两个环节上看,中美贸易摩擦对公司影响有限,若采用最悲观假设,公司整体毛利率可能将下降约0.62pct,整体影响可控。4)相对于布局全面的安防行业巨头,公司在商用车市场的细分领域更具有竞争优势。
  募投项目助力公司突破产能瓶颈。最近三年公司产能利用率均超92%,产能瓶颈亟待突破。公司IPO募得资金中有4.3亿将用于商用车综合监控信息化产品产业化项目,该项目建设期为2年,预计在2022年项目完成投产后,公司将新增产能41万套,有助于公司扩大经营,抢占市场份额。
  风险提示:交通建设相关财政资金大幅缩水、部分员工感染新冠肺炎  

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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