国泰君安-中航电子-600372-2020年一季报点评:盈利改善逐步兑现-200428

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价值投资研究报告下载:20200428-国泰君安-中航电子-600372-2020年一季报点评:盈利改善逐步兑现



价值投资研究报告摘要:

本报告导读:
  2020年一季度公司业绩符合预期,一季度公司实现扭亏为盈,盈利改善逐步兑现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】完成股份回购,股权激励值得期待。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益于军机和国产大飞机批产,前景向好。
  投资要点:
  上调目标价至16.45元,维持“增持”评级。公司发布2020年一季报,业绩符合预期,我们维持2020-2022年EPS预期0.35/0.41/0.47元。考虑公司为航电龙头,将充分受益于军机和国产大飞机批产,给予一定溢价,2020年47倍PE,上调目标价至16.45元,20.7%空间。
  优化资产实现扭亏为盈,完成回购股权激励值得期待。1)2020年一季度公司实现营收12.3亿元(-2.62%),归母净利0.75亿元(扭亏为盈,2018年Q1为-0.38亿元),业绩符合预期。2)2019年底公司剥离长期亏损的子公司宝成仪表,优化资产质量,盈利改善在望。2020年一季度公司实现扭亏为盈,业绩改善已开始逐步兑现。3)2020年1月公司完成股份回购,使用资金总额1.5亿元(不含佣金、过户费等交易费用)。根据公司此前披露,此次回购股份将用于股权激励计划、可转债转股,股权激励值得期待。
  航电市场前景广阔,看好公司长期发展。1)公司是我国军用航电龙头,我国军用航电设备未来20年市场规模有望达到约5000亿元,公司有望充分受益。2)未来20年,国内民航航电设备市场空间有望达到1000亿美元,公司有望参与国产大飞机航电系统国产化替代,前景广阔。公司作为国内航空平台多项重要系统的唯一提供商,积极参与重点装备和国家重大科技专项研制任务,看好公司长期发展。
  催化剂:新型军机批产。
  风险提示:新型军机批产不及预期。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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