价值投资的学习，最好的办法就是从行业研究开始。价值投资入门的最佳途径，就是选择几个投资者可能熟悉或者感兴趣的产业分析，从阅读行业报告开始。
价值投资培训的第一个投资分析的环节，就是让把行业研究作为价值投资入门的一个重要途径。
行业研究有一个固定的套路，那就是对产业政策，行业空间，行业增速，行业壁垒，行业格局等有一个清晰的认识，涉及到的数据最好能够记住。
白电消费品的大众化发展路径之一，家电由奢侈品到必需品
从产品价格角度看，家电从八十年代的奢侈品至今已成为大众消费品，占居民可支配收入比重出现明显降低，随着消费升级周期高端产品价格顶点逐步提升，消费分级产品出现，从而进入产品消费分层周期。
家电奢侈品时代 ， 价格远超居民年收入
1980 年代， ，经济有明显的计划经济色彩， 家电产品价格偏高 。 ， “四大件”均为奢侈品。1987、1988 年，国家统计局数据显示，城镇居民家庭人均可支配收入分别为 900.90 元/年、1,002.10 元/年，农村家庭人均纯收入不足 500 元/年。市场经济运营之后、流通渠道单一，商品依然匮乏，1987 年全国各地代表性冰箱零售价格均超过 1000 元，1988 年国产空调价格几乎为城镇居民家庭人均可支配收入的 2 倍。受到卖方市场的制约，以电视、冰箱、洗衣机、收录机为代表的“四大件”供给短缺，正是那个时代的奢侈品。
家电大众化时代 ，家电成为 家庭标配
家电产品规模经济效应明显，大规模工业化生产、价格大幅降低 ，已经逐步成为家庭必需品 。对比 2018 年全国居民人均可支配收入水平，以中怡康统计的 2018 年白电零售价格为基准， 空调、冰箱、洗衣机产品零售均价仅占 全国居民人均可支配 收入的 14% 、15% 、10%，家电大众化时代，已经成为家庭标配。
家电已成为家庭必需品 。国家统计局数据显示，截止 2017 年，城镇空调、冰箱、洗衣机百户保有量分别达到 128.60、 98.00、95.70 台/百户，农村空调、冰箱、洗衣机百户保有量也已经分别达到 52.60、91.70、86.30 台/百户。
大白电 发展 进入国内品牌黄金期，格局优势维持盈利向上
家电 品牌 渗透 步入 国内 品牌 主导时期 ， 海外 品牌在三大白电中 影响力持续减弱，国内龙头企业格局优势将向收入规模提升及盈利能力优化转化 。21 世纪以来，大白电市场国内品牌从构建制造规模优势，到搭建行业品牌格局。空调行业逐步出清，份额向优势企业集中，冰洗在产品升级率先到来的情况下，龙头厂商从成本领先向技术领先转化，格局更为稳定。
空调行业零售份额不断向格力、美的、海尔三大龙头集中，前三份额从 2001 年不足 40%，提升到 2018 年的 68%，而海外品牌份额收缩到不足 10%。
冰箱、洗衣机品牌零售份额除了美的通过并购实现不断提升，整体格局已经趋于稳定。其中冰箱零售市场保持了海尔、容声的领头份额，美的快速崛起、份额与容声并列第二，海外品牌份额下滑至 15%左右。
洗衣机率先进入产品升级周期，小品牌份额不断减少，洗衣机零售市场海尔、小天鹅保持了零售量份额前二，而 2004 年美的通过收购荣事达洗衣机生产线，进入行业前三。海外品牌也有所提升。
2018 年，格力电器、美的集团、青岛海尔（已更名海尔智家）净利润率分别为 13.3%、8.3%、5.3%，板块净利润率为 5.6%。我们认为，格力、美的的净利润率优势，一方面来自于稳定市场地位及规模优势，在产品均价与成本的上行周期中，公司产品更受益于CPI-PPI 剪刀差效应；另一方面，内销渠道稳固且把控力度强，整体期间费用可控，盈利能力优于海外渠道。随着行业龙头聚集效应提升，海外协同提效，龙头企业盈利或依然保持高位。
