华泰证券-海外宏观周报:第二轮刺激仍僵局,中美会谈推迟-20081

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核心观点
  上周,欧美股市普遍上涨,美债收益率有所上行,原油维持涨势,黄金大幅调整,呈现risk-on特征,美元维持低位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国疫情小幅缓和但欧洲疫情继续反弹,对美欧基本面差异形成扰动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)后续来看,美欧疫情进展仍需持续关注,美国新一轮财政刺激或仍需僵持数周,且最终金额、措施以及其相关的需求恢复节奏仍存不确定性,市场情绪或随之波动。
  疫情:美国疫情小幅缓和,欧洲疫情继续反弹
  上周,美国、巴西和印度单日新增病例均在5万例以上,其中美国、巴西疫情高位小幅缓和;印度继续爬坡,成为全球单日新增最高的国家。欧洲多国疫情继续反弹,德国、法国新增确诊人数已重回五月初水平。14日,法国政府将巴黎和马赛列为疫情高风险地区,地方政府已采取限制措施以防止疫情蔓延,例如限制人员和车辆流动、要求酒吧和餐馆停业等。我们认为,欧洲疫情反弹或对欧洲经济复苏进程形成干扰,后续需持续观察。
  经济修复:美国不同经济数据间呈现分歧
  上周,美国初次申请失业金人数降至96.3万人,疫情爆发以来首次降至100万以下,但其原因可能是每周600美元的额外失业补助到期后部分失业人员无法申请失业金。美国7月核心CPI环比增长0.6%,持平上月;同比涨幅仍在1%以下,距离美联储通胀目标仍然较远。美国7月零售销售环比增长1.2%,较前值8.4%显著回落,说明前期财政刺激的效果正逐渐减弱。美国不同经济数据间呈现出一定的分歧,就业、通胀边际改善,但消费边际走弱,显示了疫情反复下部分州重启推进和另一部分州重启倒退之间,以及经济下行和政策对冲之间的制衡。
  政策动态:新一轮财政刺激仍处僵局当中
  美国新一轮财政刺激连续一周陷入僵局。民主党表示愿意将总刺激规模降低至2万亿美元,但双方仍存较大分歧,具体在总金额、援助州和地方政府、儿童税收减免、为邮寄选票提供资金支撑等方面。我们认为,尽管特朗普签署行政令实施应急援助,但仍存诸多不足:其一,刺激规模远远不够;其二,每周400美元的额外救济金需要州和地方政府自行出资25%,增加了州和地方政府的财政压力;其三,尚不明确特朗普行政令的资金来源,其可能来自国会在上一轮救济计划中分配、但尚未使用的资金,其持续时间或许不长。因此,后续谈判进展对美国经济复苏速度仍至关重要。
  中美关系:第一阶段贸易协议积极履行,中期会谈因故推迟
  中美第一阶段贸易协议执行情况来看,由于前期疫情导致的需求降低和航运受阻,第一阶段协议的执行进度远低于目标进度。但中国自6月以来增加了从美原油和大豆等商品进口,成为美国商品最大买家。特朗普政府官员表示对最近几周的购买速度感到满意。原定于8月15日的中美贸易中期会谈推迟,鉴于白宫对贸易协议的乐观表态,我们对贸易协议继续实施保持乐观。但后续会谈仍可能涉及更多的话题,如中概股审查、中国科技企业在美经营问题等,这些将是推迟后的中美会谈更值得关注的重点。
  原油:料维持当前缓慢上涨路径
  上周,美国原油库存下降,油价维持上涨趋势,但IEA下调原油需求预期,说明当前油价上涨或略微超前于经济复苏。在后续减产协议维持、需求恢复和美元贬值的背景下,油价仍存上涨空间。但欧洲疫情反弹和美国财政刺激僵局之下,需求恢复节奏仍不确定,油价不存在快速修复基础,维持缓慢上涨的概率更大。此外,中东地区政治风险频发,料对油价形成扰动。
  风险提示:海外疫情扩散范围和持续时间超出预期,各国疫情防控和政策刺激不及预期,全球资本市场剧烈波动。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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