价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司主营业务收入为酒类产品销售收入，按照销售价格的高低，分为高、中、 低三大类；其他业务收入主要包括旅游收入、门票收入等。报告期各年度，公司 营业收入按产品分布情况如下：
行业竞争格局
2018 年，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖销售收入均超过百亿元，白酒行业百亿规模上市企业已达 4 家，贵州茅台、五粮液开始向千亿规模迸发， 洋河股份、泸州老窖紧随其后。根据 2018 年白酒上市公司年度报告，排名前五 的企业总营业收入为 16,026,626.77 万元，占 2018 年白酒行业营业收入的总额的 29.88%，行业集中度较高但仍有提升空间。
1.公司在过去 4年重新构筑了扁平化的渠道模式和销售体系，清晰的梳理了覆盖高中低的五大单品矩阵，并持续聚焦投入，打造国窖 1573 和泸州老窖双品牌的品牌力。
公司销售已基本完成了渠道建设阶段，更侧重于品牌建设和消费者培育。国窖 1573 在高端酒中的体量已超过上轮高点，特曲 60 版、窖龄酒和老字号特曲等中高价产品稳定增长。在行业进入挤压式竞争的背景下，公司前瞻务实，有能力把握行业机遇，实现良性、持续、快速增长。
2.公司高端产品国窖 1573自11月以来分三阶段进行渐进式提价，每次经销商对品牌公司的计划内结算价上调20元，于每月的 10 日执行，每个阶段对应全年任务量比例不同，三阶段逐步提高。
3.国窖一季度任务指针基本完成，且春节后白酒行业逐渐进入淡季，因此从公司端看，新冠疫情对公司业绩影响可控。全年来看，考虑到高端白酒主要应用场景为商务往来，消费会后移但不会消失，随着疫情影响逐渐消除，预计2Q 起有望逐渐恢复正常，公司亦表示全年经营目标不变。
4.国窖 1573 一月初即已经停止发货，市场供货空档期较长，经销商库存较低，但大量产品积压在消费终端。因此，取消配额一方面减轻疫情过程中，经销商的销售及资金压力，另一方面，亦将达到社会去库存的作用，有利于在疫情过去以后，管道能较为轻松的迎接端午、以及下半年中秋、国庆的消费大潮。
泸州老窖研究报告：http://www.wechance.cn/a/000568