民生证券-科大讯飞-002230-营收突破百亿,看好AI领军企业成长能力-200422

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报告摘要:

一、事件概述
  公司发布2019年年报,营收100.79亿元,同比增长27.30%,归母净利润8.19亿元,同比增长51.12%;扣非净利润4.89亿元,较去年同期增长83.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  二、分析与判断
  营收突破百亿,费用控制良好,现金流创历史最好水平
  公司实现营收100.79亿,创历史新高,与此同时降本增效战略效果显著,销售费用占比17.66%,较去年同期下降4.14个百分点;管理费用占比7.01%,同比下降4.95个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现金流方面,经营活动现金流净额15.31亿元,创历史最好水平,同比增长33.39%。
  To C、To B双轮驱动,订单在手利好2020年业绩
  To C端,公司培育创新消费产品和服务,2019年C端产品在“618大促”中斩获五大品类六项第一,同时AI虚拟主播系统,已经在人民日报、新华社、央视等几十家媒体使用,未来AI形象技术将在视频客服、视频教学等更多的领域得以应用。To C业务实现营业收入36.25亿,同比增长43.99%,实现了良好发展。
  To B端,公司聚焦重点行业,教育、智能硬件、政法、医疗行业应用不断成熟。公司2019年底合计中标24.46亿元的教育信息化项目,利好2020年业绩。
  认知智能技术不断取得突破,核心技术优势铸就长期价值
  2019年机器阅读理解国际权威评测SQuAD 2.0任务中,公司在EM和F1两个指标上全球首次均超越人类水平,创下比赛的全新纪录;在对话型阅读理解权威评测QuAC等竞赛、测评中取得较好成绩,技术上的优势将成为公司长期发展的重要基础。
  三、投资建议
  公司作为人工智能领域的领军企业,利用AI技术先后在教育、政法、等重点领域推进业务发展。2019年底合计中标的24.46亿元的教育信息化项目,将对公司20年业绩产生积极影响。预计公司2020-2022年的EPS为0.55/0.77/1.01,对应现价PE为63X/45X/34X。公司目前PE(TTM)为96X,近三年平均PE(TTM)为144X,考虑公司在人工智能领域的行业地位,维持“推荐”评级。
  四、风险提示:
  核心人才流失、市场竞争加剧、政法与医疗业务开展不及预期。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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