申万宏源-万兴科技-300624-反算2020Q1软件收入增长24%,逆势员工扩张显示业务信心-200420

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20200420-申万宏源-万兴科技-300624-反算2020Q1软件收入增长24%,逆势员工扩张显示业务信心


投资要点:
  事件:公司发布2019年报,2019年公司实现营业收入7.03亿元,同比增长28.78%;实现归母净利润8626.07万元,同比增长4.35%,同时发布2020年一季报,实现营业收入1.97亿元,同比增长14.76%;归母净利润3262.38万元,同比增长25.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  一季报净利润同比增长25.17%落于预告偏上区间,通过毛利率反算2020Q1软件销售收入约24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入与净利润增速差值,我们认为主要来自销售产品结构中软件占比大幅上升,估算2020年一季度智能家居业务销售收入已几乎为0,消费类软件收入同比增长24%。
  2019年国内销售翻倍,剔除股权激励净利润增长22.37%。1)2019年国内收入同比增长111%,公司在2019年开始进军国内市场实现收入突破;2)股权激励费用对净利润影响1,919.79万元,若不考虑此影响,全年净利润增长22.37%。
  办公效率条线产品线拓展,数字创意软件云化持续推进。1)公司2019年数字创意类软件、数据管理类软件、办公效率类软件收入同比增速分别为20.73%、22.58%、77.34%;2)办公效率中部分来自亿图软件并表,若不考虑亿图并表,办公效率软件仍维持39%高增长;3)数字创意类软件持续提升产品ARPU与付费的持续性。
  员工数与支付薪酬同步高增,人员拓张趋势显示业务信心。1)2019年底公司员工人数达到745人,同比18年增速达到31.6%;2)研发费用1.56亿元同比高增59.6%;3)2019年四个季度真实薪酬支付增速基本达到30%以上;4)我们预计公司在2020年后将继续增加产品阵列,逆势人员拓张显示公司业务信心。
  罕见下游景气度疫情期间不降反增。公司拳头产品Filmora终端客户为youtube、vlog、B站、抖音等用户,疫情期间国内短视频使用时长扩大,海外3月10日后公司主网站搜索量相比2月明显增加,截至2020年4月18日全球搜索排名达到591名,创历史新高,推测其需求也随之提升,属于罕见景气度疫情期间不降反增下游行业。
  盈利预测与投资评级:维持2020-2021年公司收入预测为9.15、11.74亿元,维持2020-2021年公司净利润预测为1.2、1.82亿元,同时预测2022年收入、净利润分别为15亿元、2.49亿元。维持“增持”评级。
  风险提示:企业级市场开拓进度缓慢;国内市场付费习惯培养难度;国际市场竞争激烈;疫情后消费者购买力受损;汇兑风险等。
    



文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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