价值投资研究报告摘要：
免税政策延续两年，消费端促进行业发展
近日，财政部、税务总局、工业和信息化部联合发布《关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》称，自2021年1月1日至2022年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税，其中燃料电池汽车包含在列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】减免新能源汽车2021-2022年购置税的这一政策符合3月31日国务院常务会议提出的将免征购置税延长两年的预期，基本传承了2014年7月公布的《关于免征新能源汽车车量购置税的公告》（从2014年2017年底免征购置税）和2017年12月27日发布的《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》（从2018年2020年底免征购置税），燃料电池车是从15年开始具有一定的产销量，至今未交过购置税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前是燃料电池车的培育阶段，成本较高，购置税的收取将影响消费者的消费热情，加大产业链各环节的压力，政策的支持对燃料电池汽车产业的健康发展起到了决定性的作用，此次免征购置税的延长将持续刺激需求端，降低购置成本，促进行业发展。
调整补贴方式，开展燃料电池汽车示范应用
近日，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委四部门联合下发《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，明确了燃料电池的补贴方式。在之前的政策推动下，燃料电池行业的发展成效显著，但仍然具有基础设施建设不足、消费端的补贴政策对推动产业链和基础设施建设效应有限、核心技术和关键部件缺失等问题。政策针对这些问题，将当前对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，有助于提高加氢站等基础设施的有序布局与利用率的提升、关键零部件和核心技术的研发与进步。中央财政将采取“以奖代补”方式对示范城市给予奖励。相对于之前燃料电池消费端“大水漫灌”全国铺开的补贴，这次政策实质上是开始聚焦关键领域实现突破，本次调整将精准发力，在未来4年的窗口期打通自主产业链，尤其是关键零部件的技术攻关和国产化，不仅仅涉及到燃料电池汽车，制氢、加氢、储氢、燃料电池等关键技术和零部件有望共同进步、协同发展。四年时间的窗口期符合国际共识。
疫情影响汽车销量多重利好推动产销复苏
新型冠状病毒疫情影响到整个汽车行业，燃料电池汽车自然也不例外。今年一季度，新能源汽车产销分别完成10.5万辆和11.4万辆，同比下降60.2%和56.4%。其中燃料电池汽车产销分别完成了183台和207台，同比下降约19.7%和7.2%。在本次免征购置税的延期、随后延期补贴政策细则的下发以及疫情防控压力的下降等多重利好因素下，燃料电池汽车销量迎来复苏，我们预估2020年累计销量有望突破一万辆。综合来看，氢燃料电池整个产业链将受益，建议关注东方电气、美锦能源、雪人股份、潍柴动力。
风险提示：疫情控制不及预期；宏观经济不及预期；燃料电池车推广不及预期；成本下降不及预期