西南证券-华特气体-688268-特种气体国产化的先行者-200523

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公司是国内特种气体行业领导者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务以特种气体的研发、生产及销售为核心,辅以普通工业气体、气体设备与工程业务,打造一站式服务能力,能够面向全球市场提供气体应用综合解决方案。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  国家政策扶持,国产化趋势明显。电子用特种气体广泛应用于薄膜、光刻、刻蚀、掺杂、气相沉积、扩散等工艺,其质量对电子元器件性能有重要影响。国家从产业政策和资金上对电子特种气行业进行扶持,相继发布《“十三五”国家战略新兴产业发展规划》、《重点新材料首批应用示范指导目录(2019版)》等,还通过国家大基金一期、二期项目,推动研发和产业化落地。国内部分企业的部分产品已经实现了技术突破,部分产品达到了半导体生产用气体的技术水平和工艺要求,实现进口替代,这一趋势未来将会持续推进。
  公司是我国特种气体国产化的先行者。经过近二十年的发展,公司的技术积累日益深厚,承担了国家重大科技专项(02专项)中的《高纯三氟甲烷的研发与中试》课题等重点科研项目,于2017年作为唯一的气体公司入选“中国电子化工材料专业十强”。在持续研发之下,公司成为国内首家打破高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、光刻气(Ar/F/Ne混合气、Kr/Ne混合气、Ar/Ne混合气、Kr/F/Ne混合气)等产品进口制约的气体公司,并实现了近20个产品的进口替代。其中,公司光刻气产品于2017年通过全球最大的光刻机供应商ASML公司的产品认证,公司是我国唯一通过ASML公司认证的气体公司,亦是全球仅有的上述4个产品全部通过其认证的四家气体公司之一。
  盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年营业收入分别为9.1亿元、10.4亿元和11.8亿元,归母净利润分别为9135万元、1.1亿元、1.3亿元,EPS分别为0.76、0.89和1.05元。我们选取江丰电子和南大光电为可比公司,其中,南大光电有特种电子气体业务,江丰电子下游客户与华特气体高度重合,具有可比性,2019年2家公司的平均PE为197倍,2020年平均PE为134倍。结合对标公司的估值和华特气体的情况,公司目前动态市盈率低于可比公司,首次覆盖给予“持有”评级。
  风险提示:公司产品价格下跌风险,在建项目不达预期风险,安全生产风险,主要原材料价格波动风险,全球疫情影响风险。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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