中国中车1Q20业绩交流会纪要 20200429

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参会领导:财务总监,董秘等


一、管理层概述

1、关键经营指标

2020年一季度营业收入333.95亿元,同比减少15.81%,主要由于铁路装备业务交付量减少;综合毛利率为21.6%,同比降低0.3ppt;归母净利润7.48亿元,同比减少58%,主要由于订单交付减少。每股收益0.03元,ROE为0.55%,同比下降0.83ppt。

总资产3,968.21亿元,较上年末增加3.45%;归母净资产1,365.33亿元,较上年末增长0.47%。

经营活动现金净流出90.40亿元,上年同期净流出44.55亿元。投资活动现金净流出90.2亿元。筹资活动现金净流入62.5亿元,主要是偿还债务规模减少。

2月复工率达到50%,到3月底,复工复产率到达95%以上。

2、分板块收入拆分

铁路装备业务营收同比减少35.27%至136亿元,主要由于机车、货车、客车收入下降(机车收入12.84亿元,同比减少25亿元;客车收入8.27亿元;动车组收入104.12亿元,同比略有增长;货车收入10.80亿元)。整体业务收入占比40.73%;

城轨和城市基础设施业务营收同比增长30.02%至94亿元,占比28.18%;

新产业业务营收535.7亿元,同比减少5.37%至91亿元,占比27.11%;主要由于通用机电业务减少。

现代服务业务营收同比下降28.11%至13亿元,占比3.98%。主要因为公司主要缩减物流业务规模。

一季度海外业务营收34.7亿元,同比减少26%,占总营业收入10.38%。

3、毛利率有所下降,期间费用管控良好

综合毛利率21.35%。

销售费用同比下降12.49%至11.11亿元,管理费用同比下降17.63%至23.47亿元,财务费用同比增加157.54%至7.02亿元(主要因汇兑损益),研发费用同比下降13.97%至16.08亿元。

4、订单情况

1季度新签订单542亿元,其中国际业务订单49亿元。3月末在手订单2,826亿元。其中,机车133亿元,动车业务330亿元,客车业务57亿元,货车业务110亿元,城轨与城市基础设施业务1,846亿元,新产业及其他业务350亿元。

二、问答环节

1Q20各类车的交付数量,各板块的毛利率?

细分的数据暂时不掌握,公司不按季度披露各板块毛利率。

 

一季度动车并未招标,为什么动车的在手订单有所增加?

新造并未招标,但2019年年末的时候,招了动车组的维修,所以动车组一季度的在手订单相对年初有所增加。

 

4Q19毛利率提升到超过24%,1Q20再次下滑,未来怎么看毛利率?

每个季度由于交付结构波动较大,Q1和Q4没有太大的可比性。此外,规模效应对毛利率的影响比较大。长期来看,公司一直致力于毛利率的提升。

2季度各产品交付量计划?

因为不确定因素较多没有细节的指引,肯定目标是要收窄收入降幅。

 

国铁板块,2020年招标和投资展望是否有更新?

动车组原预计4月份启动250km/h和350km/h招标,当前用户在走采购流程,相对之前预期有所延迟。动集新型车6月份试验可以完成,预计下半年开始采购。货车、机车大部分都已经开始采购了。

国铁领域全年投资展望?

铁路FAI规划展望没有变化,维持8,000亿元,装备采购额预计跟去年相当。

新基建政策,对轨交装备的影响?

根据历史经验,当经济困难时轨交都会开展逆周期投资,目前观察到部分铁路局在权力范围内增加投资,但对于整体轨道交通投资是否上调和上调多少,没有总体的信息和官方的说法。公司认为上调的可能性是很大的,两会的召开之后可能就会明确。此外,近期专项债释放1万多亿元,对于城轨建设有支持。因此公司整体认为“政策有目标、资金有支撑”。

2020年铁路通车里程,公司如何预计?

根据年初铁路工作会议,2020年线路交付4,000公里,其中高铁2,000公里。要达到“十三五”15万公里的目标,还有1.1万公里的缺口。目前来看,4,000公里的目标较为保守,但2020年实现1.1万公里总量的概率很低,但高铁的线路占比可能增加。

城轨2019年招标量,2020年招标交付指引?

2019年最终招标8,800辆左右,超出公司2019年年初预期。有些是原有的线路车辆加密需求,这种交付周期较短;正在修建的线路,周期较长。一般来说是3-5年的交付周期。

2020年指引,城轨的招标预计在8,000辆以上,交付在9,000辆。

城轨毛利率水平变化?

1Q20城轨收入增加较多,毛利率略有提升。公司在推标准化的地铁车辆,但是这有个过程,各个地方政府的需求还是有些差异。内部目标仍要提升毛利率。

维修业务全年收入展望?

维修2019年实现380亿元的收入,根据年初预算,目标实现双位数增长。

风电业务的展望和收入指引?

1季度风电收入仍在增长,这个板块毛利率相对不高。预计全年会有比较好的增长。

海外业务,疫情是否会导致2季度海外订单交付进度比较慢?

疫情对公司一季度海外收入的影响不大。

2季度来看,对交付有一些影响,部分海外客户来现场验收,验收推迟会导致在产增加,目前在探讨能否解决验收问题。对于新签,国际业务额新签订单也涉及到现场考察和谈判,导致对新签的项目只能通过线上跟踪,有一些负面影响。在境外的生产,低风险地区在生产,高风险的地区受到影响。

去年在德国做了机车的收购(福斯洛),已经得到德国政府的批准,对于欧洲市场的规划?

公司需要通过这个方式熟悉西欧市场规则、技术标准等。公司的并购方向,是希望能够带来协同效应。

国铁集团公司制改革,对设备市场带来什么影响?

国铁集团改革目前没有对设备采购方式、规则产生影响。

再融资新规发布后计划融资企业增多,公司是否有股权融资的计划?

公司当前的资本结构、资产负债率比较合理,而且债务融资渠道通畅、利率较低。股权的融资暂时没有考虑。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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