中信建投-锐明技术-002970-一季度受疫情影响,不改长期逻辑-200421

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20200421-长江证券-锐明技术-002970-疫情拖累短期表现,长期成长动力充足

 事件
  公司发布2019年年报和2020年一季报,2019年实现营业收入15.64亿元,同比+32.22%,归母净利润1.95亿元,同比+28.83%;2020年一季度实现营业收入2.32亿元,同比-13.79%,归母净利润1546万,同比-7.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟每10股派发现金红利8元,以资本公积每10股转增10股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  简评
  受全球疫情影响,公司2月份延期开工、3月份开始感受到海外订单压力,一季度负增长符合预期。一季度收入利润占比较小,对全年参考意义不大,2019年一季度营收占全年比重的17.2%,归母净利仅占全年比重的8.6%;随着全球疫情的缓和、公司积极应对举措的实施,全年增长仍可期。
  商用车视频监控行业由政府推动,基于对公共安全和司机监管等方面的考虑,政府政策将持续推动行业发展。行业增长主要来自于①渗透率提升,两客一危、货运、渣土车处于快速渗透的时期,渣土车业务从18年开始放量,货运业务今年有望实现突破;②asp提升,附带主动安全管理的第三代产品从今年开始加速渗透,带来各细分领域单机价值量的迅速提升。
  量价齐升逻辑凸显。19年通用和信息化产品销量分别增长10.66%、19.84%,而销售收入分别增长15.79%、33.81%,市场应用需求丰富带来asp提升。19年综合毛利率43.56%,同比提升1.47pct,细分业务公交、通用、两客一危毛利率分别提升8.51pct、4.84pct、3.62pct。
  公司的核心技术在AI,19年研发投入1.7亿元,同比增长37.58%,研发投入占收入比例始终维持在10%以上,这是公司产品保持高附加值的保障。公司积极推进研发生产架构的改革,立足长远:通过IPD及营销一体化变革,形成了技术创新和研发机制;全面导入IMS系统,实现生产制造全流程的信息化管控。
  盈利预测:预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.50、3.29、4.16亿元,维持“增持”评级。
  风险提示:全球疫情、市场竞争加剧,原材料价格波动,汇率波动

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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