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20200419-安信证券-潞安环能-601699-产销增长，盈利稳健
价值投资研究报告摘要：
■事件：2020年4月19日，公司披露2019年度业绩快报公告，报告期内，公司实现营业总收入267.91亿元，同比增长0.41%；归属于上市公司股东的净利润23.79亿元，同比增长1.39%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21.88亿元，同比减少6.96%；基本每股收益0.80元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
四季度业绩大幅下滑：根据公告测算，公司四季度实现净利润2.66亿元，同比下降38.68%，环比下降56.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为业绩下滑的主要原因是四季度煤价下滑，据wind数据，2019年四季度长治喷吹煤均价为752元/吨，环比三季度下降12.05%，同比下降18.88%。
煤炭产销量抬升，价格小幅下降：据公告，2019年公司实现原煤产量4818万吨，同比增长16.10%，实现商品煤销量4405万吨，同比增长15.73%，商品煤综合售价537.68元/吨，同比下降4.89%。我们认为产销量大幅增长的主要原因是收购集团资产慈林山煤业并表带来的产量增长。
收购集团资产，产能规模扩大：据公告，公司拟现金收购慈林山煤业有限公司100%股权，共涉及慈林山煤矿本部(60万吨/年)、慈林山夏店井(180万吨/年)和李村矿（300万吨/年）三个矿井，合计产能540万吨/年。随着李村矿的达产，公司盈利能力有望进一步提高。
■大股东增持股份，彰显信心：据公告，公司控股股东潞安集团拟计划自2020年2月5日起6个月内，以自有资金增持公司A股股份，累计增持金额不低于1000万元，不超过5000万元，本次增持体现了股东公司长期投资价值的认可及对公司未来持续稳定发展的信心。
■投资电商平台，提升采购管理水平：据公告，公司以现金形式向煤婆科技公司增资人民币1435.82万元。增资完成后，公司持有煤婆科技公司70%股权，借助煤婆科技公司较为成熟的电子商务平台，有利于公司进一步完善供应链管理，降低采购成本、增强采购透明度和提升采购管理水平，培育公司新的利润增长点。
投资建议：预计2019-2021年将实现净利润23.79亿元/23.13亿元/26.42亿元。我们认为以当前估值水平，公司存在一定修复空间。维持买入-A投资评级，6个月目标价6.93元。
■风险提示：1）宏观经济低迷，2）下游行业价格下跌风险；3）股权收购仍存在不确定性。4）高新技术企业申请不通过