川财证券-容百科技-688005-深度报告:高镍放量在即,引领行业趋势-200415

6次阅读

报告下载:20200415-川财证券-容百科技-688005-深度报告:高镍放量在即,引领行业趋势



报告摘要:

 核心观点
  国内高镍三元先驱者,受益技术变革趋势
  公司专注三元锂电池正极材料,2019年产量全国居首,产品销量超2万吨,供应包括三星SDI、LG、SKI、宁德时代、比亚迪、力神在内的国际国内头部电池企业,具备优质的客户资源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年公司高镍三元在国内的市占率超过70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  行业低谷已过,高镍应用驶入快车道
  受制于汽车市场需求疲软、补贴退坡幅度增大等因素影响,2019年我国新能源汽车销量为120.6万辆(同比-4%),但是随着终端车型产品力的提升、购置费用的平价化,我们预计今年将有超过30%的增长,行业景气度将进入上行通道。动力电池中三元占比持续提升,2017-2019年三元市占率分别为45%/58%/60%,而其中高镍比例已增长至11%。随着与宝马、现代、广汽、上汽等国际国内汽车集团的配套加速,高镍材料成长空间充足。
  公司三大看点
  1)受益于高镍车型(BMWX1、Aions、ES6、几何A)的终端放量,宁德时代高镍动力电池比例大幅提升,公司出货有望实现持续放量;2)公司产能建设提速,有望在未来2-3年继续保持811正极材料领域的领跑地位,现阶段高镍产能达到4万吨,预计到2020年和2021年底,三元正极材料规划产能将分别达到8万吨和10万吨;3)海外市场拓张可期,公司云集了中韩技术管理团队,并与海外客户保持良好的合作沟通,随着市场开放的加速,公司有望扩大海外供应,毛利率有提升潜力。
  首次覆盖予以“增持”评级
  我们预计2019-2021年公司营业收入分别为41.97/57.73/83.26亿元,归属母公司净利润分别为0.96/3.76/5.53亿元,对应EPS分别为0.22/0.85/1.25元/股,PE分别为132/34/23倍。我们看好公司在高镍正极材料领域的先发优势,与宁德时代、比亚迪、LG化学等优质海内外客户紧密合作,有望尽享行业红利,随着产能逐步释放,业绩有望进入爆发期。首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:正极材料价格大幅下跌;坏账计提比例高于预期;流动性风险  

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

唯常思专注价值投资,致力于价值投资的传播,愿每个普通的个人投资者都可以像机构投资者那样思考,Wechance意为我们一起探索机会,唯常思意为投资最重要的事情唯有经常思考,而且是独立思考和原创思考,个人投资者通过学习价值投资的分析方法,可以形成自己的研究框架和投资体系。

欢迎关注,栏目正在逐渐制作和完善中。