财通证券-易德龙-603380-潜龙在渊-200419

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报告摘要:

事件:
  4月16日晚间公司公布年报,2019年公司实现总收入10.27亿元,同比增长8.02%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比增长25.20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经营性现金净额为1.63亿元,同比增长53.77%。
  工控增长30%。
  工控类同比增长30.1%,贡献收入增量的134.2%,总收入占比为42.9%,提升7.3个百分点;医疗类同比增10.9%,贡献收入增量的18.4%,总收入占比为13.9%,近7年复合增长率达67%。
  消费类和汽车类客户收入同比增速分别为-29.72%和-23.47%,表明公司在根据行业和自身情况进行战略聚焦。
  经营质量提升
  2019年公司毛利率为27.55%,同比提升1.67个百分点,其中第三季度毛利率为29.39%,为历史较高水平;
  2019Q4归母净利润达0.48亿元,占2019年净利润的37.80%,环比和同比分别增长65.52%和71.43%,单季度盈利创历史新高;2019年经营性净现金流为1.63亿元,同比增长53.77%,创历史新高。
  客户渐趋分散。
  2019年TOP5客户收入占比为50%,连续5年下降,较2014年下降约22.33个百分点,2019年覆盖各类客户数超过200个。
  客户结构渐趋分散使得公司抵御风险能力增强,也表明公司综合能力获头部客户认可后快速扩张的能力在提升,我们判断公司未来会不断拓展客户数量,同时提升在现有厂商的份额,以此获得长足发展。
  投资建议。
  我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.40亿元、1.80亿元和2.42亿元,对应2020-2022年EPS分别为0.88元、1.12元和1.51元,对应2020-2022年PE分别为18.7倍、14.6倍和10.8倍,首次覆盖,给与“买入”评级,目标价22元。
  风险提示:疫情对出口影响超预期。  

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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