报告下载：20200420-东方证券-东山精密-002384-一季度扣非高增长，全年业绩可期
报告摘要：
事件：公司发布20Q1业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
Q1扣非净利润超预期：公司预计Q1实现归母净利润1.99-2.19亿元，yoy+0%-10%，实现扣除非经常性损益归母净利润1.26-1.45亿元，yoy+30%-50%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受益于大客户软板份额提升，公司核心业务PCB板需求旺盛，订单充足。3月以来，公司全面复工复产，海外竞争公司受疫情影响，公司或有转单机会。疫情拉动在线办公、在线教育的需求，公司触控和显示模组业务也呈现稳定增长。
FPC大成长周期值得期待：1）受益苹果手机功能不断增加，包括多摄、OLED屏幕渗透提升等，以及5G时代，FPC材料升级、换机需求增加，FPC单机使用量有望享受量价齐升。苹果新款iPhone SE为FPC贡献增量。TWS耳机行业20年销量有望达到1.5亿，增长17%，智能手表市场20年出货量有望达到9500万只，预计未来五年复合年增长率为11.4%。公司是苹果公司重要软板供应商，受益手机、手表和耳机对FPC强劲的需求。2）公司成功切入特斯拉FPC供应链，有望享受特斯拉销售快速增长所带来的行业机会。
拥抱5G需求周期、服务器需求旺盛，硬板业务景气向好：1）消费电子领域，公司能提供HDI主板，拥有一线优质客户，有望享受5G换机和可穿戴高成长带来的红利；2）通信领域，5G大基建确定性强，公司拥抱国外优质客户，并成功切入国内优质大客户，有望充分受益产业机会；3）服务器领域，云服务、大数据、人工智能快速发展带动服务器需求快速增长，公司拥抱核心客户亚马逊，卡位国内蓝海市场，有望迎来快速成长。
财务预测与投资建议
我们预测公司19-21年每股收益分别为0.44/1.05/1.36元(原预测0.89/1.25/1.61元，根据19年业绩快报和20Q1业绩预告调整了营收和费用预测)，根据可比公司20年29倍估值，对应目标价为30.45元，维持买入评级。
风险提示
疫情影响，需求不及预期；PCB板毛利率波动。