华创证券-鹏鼎控股-002938-2020年一季报预告点评:业绩超预期,疫情冲击下白马本色显现-200415

8次阅读

报告下载:20200415-华创证券-鹏鼎控股-002938-2020年一季报预告点评:业绩超预期,疫情冲击下白马本色显现


报告摘要:

事项:
  公司公告2020年一季度归母利润预计为2.96亿-3.14亿,同比增长60%-70%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  评论:
  业绩超预期,经营性业绩稳中有升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司一季度预计收入39.7亿,同比下滑6.3%,归母利润预告中值3亿,同比增长约1.2亿。其中汇兑收益约6000万,考虑去年同期汇兑亏损,实际汇兑影响业绩约1亿;此外公司营口工厂持续亏损,已于19年底剥离,去年同期有拖累;剔除汇兑及子公司亏损影响,公司经营性业绩稳中有升,主要来自产线自动化水平提升,经营性效率和产品结构改善。
  非Phone业务增长依然强劲,5G终端逐渐放量。展望全年,疫情影响产业链备货节奏,全年手机销量预计下滑,公司目前仍在积极为SE2备货,下半年5G版iPhone依然值得期待,LCP传输线、SLP主板升级都将带来单机ASP提升,公司在新料号获取份额确定性较强,待疫情冲击过后,5G手机出货仍将恢复增长。苹果终端中Airpods/watch/pad增长势头依然强劲,拉动相应的软板需求增长,下半年iPad Pro发布,公司为其miniled背板提供的超薄HDI有望提供增量价值,未来miniled渗透率提升,公司有望保持领先优势。
  产能持续扩张,份额仍有提升空间:2020年,公司预计资本支出额为49.8亿,较19年资本开支38.8亿显著增长,创历史新高。公司在手货币资金67.9亿,现金流良好。主要计划投资项目为:总部大楼建设项目、深圳二厂建设项目、庆鼎精密电子(淮安)有限公司柔性多层印制电路板扩产项目、宏启胜精密电子(秦皇岛)有限公司高阶HDI印制电路板扩产项目、多层软板生产线、淮安综保园区硬板厂转型项目、淮安超薄线路板投资项目等。2020年全球经济受疫情冲击陷入危机,海外供应商受冲击较大,预计公司份额进一步提升,同时在手现金储备充裕,或将有机会通过投资并购实现规模和客户扩张,比如汽车电子等领域。
  盈利预测、估值及投资评级。鹏鼎控股是全球线路板产业龙头,十余年间深度布局智能机/可穿戴等多维度产品FPC/SLP/HDI赛道,积累深厚技术底蕴;受益苹果5G新机光学及射频升级、Airpods/Watch放量,及安卓主板升级趋势,我们认为公司在5G终端升级及品类扩张中充分受益。考虑疫情影响,2020年终端销量预计有所下滑,我们将公司20/21年归母净利润预测由35.6/40.3亿调整为32.1/40.9亿。考虑公司客户及产品端历史优异表现,及自身稳定的现金流及产能扩张进度,参考行业平均估值给予公司20年35倍PE,目标价48.65元,维持“强推”评级。
  风险提示:苹果手机销量下滑的风险;原材料价格上涨的风险;客户集中度高的风险;新技术进展不及预期的风险。
    

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

唯常思专注价值投资,致力于价值投资的传播,愿每个普通的个人投资者都可以像机构投资者那样思考,Wechance意为我们一起探索机会,唯常思意为投资最重要的事情唯有经常思考,而且是独立思考和原创思考,个人投资者通过学习价值投资的分析方法,可以形成自己的研究框架和投资体系。

欢迎关注,栏目正在逐渐制作和完善中。