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5月8日，新城控股公布4月销售数据，4月公司实现签约金额180.6亿元，同比-15.6%；实现签约面积164.4万平方米，同比-7.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评：
4月销售181亿、同比-16%，1-5月490亿、同比-28%，销售继续修复4月公司签约金额180.6亿元，环比+26.7%、同比-15.6%；签约面积164.4万平，环比+20.3%、同比-7.4%，表现优于重点跟踪45城成交面积同比-20.3%；销售均价10,987元/平，环比+5.3%、同比-8.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-4月，公司累计签约金额490.4亿元，同比-28.0%，较前值+5.7pct，完成全年销售计划的19.6%；累计签约面积450.2万平，同比-24.1%，较前值+7.1pct；累计销售均价10,893元/平，同比-5.2%。4月疫情缓和下，公司销售继续修复。鉴于公司土储以长三角区域为主、布局城市库存普遍偏低，可售货值仍较充裕并且自19年4季度以来重启拿地，在购房需求只是延后并非消失下，预计公司20年销售将继续保持平稳。
4月拿地216万方，1-4月拿地/销售面积比高达135%，拿地相对积极4月公司在北京、杭州、天津、西安、苏州等11城共新增12个项目，新增建面215.7万平，同比-33.2%；对应地价149.7亿元，同比-24.6%；拿地额占比销售额82.9%，较上月+69.1pct；拿地面积占比销售面积131.2%，较上月+94.7pct；拿地权益98.0%，较上月+6.1pct，平均楼面价6,938元/平，同比+12.9%，主要源于在北京和苏州的新增项目楼面价较高。1-4月，公司新增建面608.5万平，同比-36.8%；对应总地价205.6亿元，同比-51.5%；拿地额占比销售额41.9%，较上年的24.7%上升17.2pct，拿地面积占比销售面积高达135%，拿地相对积极；平均楼面价3,379元/平米，较上年+9.8%，拿地均价占比销售均价31.0%，较19年+3.4pct，公司加大一二线布局推动成本略增。
投资建议：销售继续修复，拿地相对积极，维持“强推”评级
住宅开发方面，公司销售保持稳增，土储依然丰富，并近期拿地逐渐恢复；商业地产方面，公司更加聚焦并发展迅猛，20Q1末开业及在建综合体项目124座；此外，公司推出新激励方案，要求19/20/21扣非归母业绩增速20%/42%/29%，绑定员工利益、强化团队稳定性、并彰显强大信心。我们维持公司20-22年每股盈利预测分别为7.94元、10.26元、11.84元，对应20/21年PE分别仅4.1/3.1倍，19A股息率高达5.3%，估值处于行业较低水平，同时鉴于公司商业地产先发优势、新激励的高业绩承诺、销售持续快增以及融资、拿地逐渐恢复，维持目标价47.64元，维持“强推”评级。
风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧