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20200427-新时代证券-中铁工业-600528-2020年一季报点评：新冠疫情影响Q1业绩增长，全年营收和利润仍将加速
价值投资研究报告摘要：
2020Q1受新冠疫情影响归母净利润降8.37%，但Q1公司新签订单仍增长约18%，新冠疫情对公司全年影响可控，预计2020年公司收入和利润将加速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2020年公司有望受益于国家为稳经济和稳增长而出台的政策，新签订单400亿元、同比增长12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2020-2022年公司归母净利润20.19、24.17和27.69亿元，同比依次增长24.1%、19.7%和14.6%，基于2020年业绩加速和受益政策出台，维持“强烈推荐”评级。
新冠疫情影响Q1业绩增长，但仍看好全年收入和盈利加速
新冠疫情使得下游复工、复产时间较去年同期滞后，影响了公司产品部分交付及生产，2020Q1公司营收47亿元（-2.68%），毛利率17.56%、同比下降2.1个百分点，归母净利润3.41亿元（-8.37%）。截止2020年4月25日，国内新冠疫情已有效控制，下游铁路项目建设逐步恢复，2月发改委基础司：提前实施“十四五”规划等重大铁路，结合2019年公司在手订单逐季加速，新冠疫情对公司全年影响可控，预计2020年公司收入和利润将加速增长。
尽管受新冠疫情影响，2020Q1公司新签订单仍增长约18%
2020Q1公司新签订单70.7亿元、同比增长17.96%，其中隧道施工及服务（盾构机）20.1亿元、同比增长19.8%，工程施工机械3.4亿元、同比增长20.5%，道岔业务12.15亿元、同比下降5.2%，钢结构制造与安装33.7亿元、同比增长26.1%，其他业务订单1.36亿元、同比增长67%。2017-2019年公司新签订单250.4、308.4和358.6亿元，同期营业收入159、179和205.7亿元，预计2020年公司新签订单约400亿元。结合2020Q1新签订单增长18%，我们估计当前公司在手未完成订单充足，考虑到2019年新签订单结构优化，我们预计2020年公司收入和利润增长有望提速。
预计2020年受益铁路领域投资或逐季加强，公司有望受益
2019年9月国家出台《交通强国建设纲要》，随后实施大幅增加地方专项债、加快重大基础设施项目落地；4月3日财政部提前下达了2020年部分新增专项债券1.29万亿元，将用于重大基础设施建设。我们认为，2020年中铁工业将受益于铁路和公路领域重大项目提前开工建设，例如川藏线、沿江高铁、沿海高铁和长三角、珠三角等重大铁路公司项目，2020年后期公司有望受益稳经济和稳增长政策。
风险提示：订单交付跨年度的风险和重大项目招标、建设缓慢等