兴业证券-三角防务-300775-订单增加助营收增长,结构变化致毛利率持平-200423

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价值投资研究报告下载:20200423-兴业证券-三角防务-300775-订单增加助营收增长,结构变化致毛利率持平



价值投资研究报告摘要:

公司发布2019年年报:公司实现营收6.14亿元,同比增长31.81%;实现归母净利润1.92亿元,同比增长28.46%;扣非后归母净利润1.76亿元,同比增长22.51%;公司发布2020年一季报:公司实现营收1.43亿元,同比减少12.89%;实现归母净利润3741.85万元,同比减少31.7%;扣非后归母净利润3151.62万元,同比减少41.82%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  订单增加助力营收增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年公司实现营收6.14亿元,同比增长31.81%;实现归母净利润1.92亿元,同比增长28.46%。公司业绩持续增长,主要是由于:一方面随着我国新型飞机定型生产,订单持续增长;另一方面公司基于自身的设备优势和技术优势,保持与国家重点型号研制单位紧密配合,通过积极参与新产品预研和试制、同时不断加强自身质量和成本控制能力、提高服务水平,公司的市场开拓取得了优异的成绩,公司的经营能力不断提高。
  主要业务板块收入、毛利率双重提升,业务结构变化致整体毛利率持平。分业务看,2019年公司模锻件产品业务实现营收5.02亿元,同比增长20.86%,占公司营收比重为81.74%,同比减少7.4pct,毛利率47.57%,同比增加1.5pct;自由锻件产品业务实现营收7800万元,同比大增182.67%,占公司营收比重为12.71%,同比增加6.78pct,毛利率22.17%,同比增加5.04pct。2019年公司各项业务毛利率都有提升,但由于毛利率相对较低的自由锻件产品占比提升,公司整体毛利率为45.01%,同比持平。
  研发费用大幅增长。公司2019年公司期间费用总额5675.3万元,同比增长73.61%,费用率为9.25%,同比增加2.23pct。主要为研发费用增加:研发费用2090.2万元,同比增长236.14%,占营业收入的3.40%,同比增加2.07pct。
  我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.34/2.84/3.5亿元,EPS分别为0.47/0.57/0.71元/股,对应4月22日收盘价PE为60/50/40倍,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。
  风险提示:军品采购不及预期;行业竞争加剧导致毛利率下滑;募投项目建设不及预期。  

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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