报告下载:20200420-银河证券-开润股份-300577-2019年报点评:业绩维持快速增长,看好公司长期成长能力
报告摘要:
1.事件
公司发布2019年报,2019年1-12月公司实现营收26.95亿元,同比增长31.58%;实现归属母公司净利润2.26亿元,同比增长30.09%;实现扣非归母净利润2.09亿元,同比增长36.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】19年实现EPS为0.982元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)拟向全体股东每10股派发现金红利1.17元(含税),分红比例11%。
其中,2019Q1-Q4营业收入分别增43.99%/37.69%/27.57%/22.30%;归属母公司净利润分别增31.63%/36.03%/36.91%/30.09%。
2.我们的分析与判断
(一)B2C业务:品牌效应及电商渠道促进C端增长
品类不断丰富,高速增长可期。2019年公司完成品牌升级策略,90分品牌定位及产品线愈发清晰,为2020年强化品牌营销夯实基础。疫情缓解后,预计公司将落地更多品牌推广方案。公司从箱包拓展到鞋靴、服装、配件、旅行用品等,扩展了冬季轻薄羽绒服、春夏季的皮肤衣、各类T恤类产品、智能跑鞋、防盗刷钱包、羊毛围巾、牛皮靴、真皮板鞋、羊毛袜、男女式帽等,并推出低价格段产品,覆盖更广泛客户群体。
逐步在品牌、渠道方面与小米的分离,完成90分品牌独立运行。90分品牌定位于22-35岁的一二线城市消费者,价格区间在300-800元,弥补低价淘品牌和以新秀丽为代表的中高端品牌空白市场。预计未来有望通过新品牌切入300以下的大众市场。公司2C端在7、8月份受渠道调整受到短期影响,虽9月份部分恢复,但四季度仍在调整,但公司独立运行的渠道战略顺利维持高增长状态。2C业务19年收入约13亿,同比增长近30%,贡献净利润约0.6亿元。
渠道布局持续优化,线上销售增长较快,计划海外销售渠道。截至2018年末,国内线上渠道布局小米、天猫、京东等主流电商平台和罗辑思维、优酷旅游等垂直平台,连续三年“双十一”箱包类销售TOP1,2018年在国内销售的箱包数量已经超过新秀丽成为国内第一。国内线下渠道方面,全面与小米线下店合作,并拓展团购等其他线下及自主线下线下资源,2019年通过天猫超级品类日等活动不断强化自有电商渠道。
预计2020年小米渠道占比将降至约50%,2020年春节前维持高增长,受疫情影响,物流复工延后限制公司自有渠道业务,3约物流恢复后,公司销售较快恢复正常,叠加Q1线上收入占比约10-20%,对全年业绩影响有限。