中金公司-国药一致-000028-年业绩符合预期,主营业务收入提速-200422

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报告摘要:

2019年业绩符合预期
  公司公布2019年业绩:收入520.46亿元,同比增长20.7%;归母净利润12.7亿元,同比增长5.0%,对应每股盈利2.97元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  发展趋势
  分销板块:新业务发展顺利。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年,分销板块营业收入400.14亿元,同比增长22.15%,。各项业务收入增速方面,医院直销同比增长21.84%,其他医疗机构直销同比增长31.64%,零售直销同比增长32.94%,器械耗材业务同比增长47.65%,零售诊疗业务同比增长63.05%。该板块净利润8.46亿元,同比增长18.19%。公司积极应对带量采购,中标品种毛利率较上年提升1.75个百分点。
  公司在两广地区龙头地位稳固,市场份额进一步提升。我们认为公司将持续推进批零一体核心战略,增强业态协同效应
  零售板块收入提速。2019年,国大药房营业收入127.54亿元,同比增长17.24%。国大药房累计归母净利润2.46亿元,同比增长5.95%。2019年底,国大药房门店总数5021家,其中直营门店3744家;净增门店数746家,其中新开直营店和加盟店净增608家,并购净增138家;院边店净增74家。公司并购提速,公司零售版图战略进入吉林、云南。2019年,电商业务同比增长29.7%,电商O2O业务覆盖门店超2800家。
  盈利预测与估值
  我们维持2020-2021年每股盈利3.26元、3.68元,同比增长10%/13%。当前股价对应2020/21年12.9倍11.4倍P/E。维持跑赢行业评级和50.90元目标价,对应17.1倍2020年市盈率和15.6倍2021年市盈率,较当前股价有21.2%的上行空间。
  风险
  带量采购降价压力,新业务拓展不及预期。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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