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20200427-中信建投-景嘉微-300474-图形显控业务保持较快增长，高性能GPU蓄势待发
价值投资研究报告摘要：
事件
4月24日，公司发布2019年年报，实现营业收入5.31亿元，同比增长33.63%，实现归母净利润1.76亿元，同比增长23.67%；发布2020年一季报，实现营业收入1.18亿元，同比增长33.49%，实现归母净利润2547万元，同比增长23.76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
图形显控和小型专用化雷达销售增加带动业绩较快增长
4月24日，公司发布2019年年报，实现营业收入5.31亿元，同比增长33.63%，实现归母净利润1.76亿元，同比增长23.67%；发布2020年一季报，实现营业收入1.18亿元，同比增长33.49%，实现归母净利润2547万元，同比增长23.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
业绩增长主要原因是公司图形显控领域和小型专业化雷达产品销售增长。公司的图形显控产品近年来一直积极向其他领域延伸，通过持续研发，向更为广阔的车载和船舶显控以及通用领域应用不断渗透。
JM7200与国内主要CPU及操作系统厂商已完成适配，市场广阔蓄势待发
目前公司JM7200芯片已完成与龙芯、飞腾、银河麒麟、中标麒麟、国心泰山、道、天脉等国内主要的CPU和操作系统厂商的适配工作，与中国长城、超越电子等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试，大力开展进一步适配与市场推广工作。
公司已于2019年11月28日与湖南长城科技信息有限公司签署了《战略合作协议》，合作内容为公司为其提供基于JM7200的国产图形显卡，同时双方在产品整合、资源共享及市场合作等方面将开展深度合作。
2020年3月1日，全资子公司长沙景美集成电路设计有限公司与北京神州数码有限公司签署了《采购合作框架协议》，神州数码成为公司中国大陆地区经销商。本协议的签署将对公司未来市场开拓、新业务的发展产生积极影响。
下一代芯片进入后端设计阶段，性能较JM7200会有较大提升
公司下一代图形处理芯片目前正按计划开展研发工作，目前处于后端设计阶段。下一代芯片作为公司的新款图形处理芯片，进行了大量的研发投入，其在性能、工艺等方面较前款均会有较大的提升。
盈利预测与投资评级：图显业务较快增长，高新能GPU空间广阔，维持增持评级
公司在军用图形显控领域地位稳固，正从机载向舰载、车载领域拓展，持续增长可期；JM7200芯片适配进展良好，下一代芯片开始工程研制，市场空间广阔。预计公司2020年至2022年的归母净利润分别为3.23亿元、4.90亿元、6.69亿元，同比增长分别为83.46%、51.70%、36.59%，相应20年至22年EPS分别为1.07、1.63、2.22元，对应当前股价PE分别为49、32、24倍，维持增持评级。