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20200428-中信建投-绿茵生态-002887-业绩符合预期，看好公司业绩持续增长潜能
价值投资研究报告摘要：
事件绿茵生态发布2019年年报及2020年一季报
绿茵生态发布2019年年报，公司2019年实现营业收入7.13亿元，同比增长39.59%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长36.90%；实现扣非后归母净利润1.81亿元，同比增长56.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司实现每股收益1.00元，加权平均ROE为11.43%，同比上升2.38个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
另外，公司2020年一季度实现营业收入1.27亿元，同比下降6.17%，实现归母净利润0.41亿元，同比下降2.1%。
简评
全年业绩靓丽，生态修复收入大增公司主营生态修复和市政绿化两大业务，17年以来公司不断在全
国范围内进行业务布局。2019年，公司迎来业绩拐点，全年收入和归母净利润分别同比增长39.59%和56.88%，全国化布局成效初显。受益于工程施工业务量的增加，生态修复业务业绩大幅增
长，实现营收5.66亿元，同比上升103.92%，占总营收的79.31%，毛利率为43.23%，同比增长2.58%，成为公司业绩增量的主要来源。
在手订单快速增长，加大研发投入力度维持长期核心竞争力2019年公司仍然坚持立足京津冀，布局全国的战略规划，全年新增订单34亿元，归属公司的施工合同金额为22亿元，相比于2018年的5.6亿元增长了293%，其中京津冀11.6亿元、江苏3.5亿元、山东2.2亿元、河南4.7亿元。可以看出，公司目前在手订单十分充裕，为其后续的业绩增长提供了充足的动力。同时，公司近
几年不断加大研发投入力度，2019年申请国家专利42项，报告期末已累计取得专利124项。我们认为强大的科研实力能够使公司保持长期的核心竞争力，为其未来进一步取得新订单奠定坚实
基础。
财务状况良好，融资空间较大
截至2020年一季度末，公司在手货币资金11.94亿元，占总资产的37.62%，同时公司还拥有银行综合授信额度约41亿元，可利用资金体量较大。此外，公司除PPP项目贷款外无其他有息负债，最新的资产负债率仅为34.04%，远低于申万环保工程及服务行业的平均水平60.18%，且实控人股权无质押。公司目前仍然具有较大融资空间，从而为其未来资本运作和订单快速落地提供了良好
的保障，也为公司发展与业绩释放奠定了雄厚的基础。