东方证券-扬杰科技-300373-Q4环比改善,行业景气度提升叠加产品结构优化未来可期-200421

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报告摘要:

事件:公司发布2019年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  核心观点
  Q4环比改善,行业景气度提升:公司19年实现营收20.1亿元,yoy+8.4%,实现归母净利润2.2亿元yoy+20.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)19Q4实现营收5.97亿,环比+14.9%,实现归母净利润7683万元,环比+24%,销售毛利率为33%,环比+1.9个百分点,行业景气度提升。公司19年经营性净现金流为3.72亿元。
  布局8寸产品和SiC器件:公司不断丰富产品结构,从二极管到整流桥,再到MOSFET和IGBT以及小信号产品。公司已经推出多款6寸片高压与8寸片中低压MOSFET,实现过亿营收,产品打入5G、AD-DC快充、安防、汽车电子等领域。公司与中芯签订战略合作,获得年均2,000片以上的月产能,为8寸高端MOS和IGBT的发展奠定基础。公司也开拓第三代半导体SiC器件市场,部分重点客户端认证过程进展顺利。高端产品业务发展和产品延伸,能完善公司的整体解决方案,满足不同客户需求,持续提升公司的核心竞争力和可持续发展能力。
  下游需求稳健,切入国内大客户,长期业绩可期:受益于新能源汽车、消费电子、工业工控下游终端的强劲需求,分立器件需求旺盛。根据预测,中国20年半导体分立器件需求为3103亿元,同比增长7.8%。受贸易摩擦催化,半导体分立器件国产替代加速,公司与华为达成批量合作协议。公司依托国内强劲需求的终端市场,通过不断的技术迭代,形成强大护城河,保证长期业绩。同时,公司也积极拓展海外销售渠道,加强了德国、日本、俄罗斯、印度等地的销售团队建设,海外营收有望保持持续高增长。
  财务预测与投资建议
  我们预测公司20-22年每股收益分别为0.6/0.78/0.94元,(原预测20-21年为0.72/0.92元,根据19年年报调整了营收和费用预测),根据可比公司20年51倍估值,对应目标价30.6元,维持买入评级。
  风险提示
  受疫情影响,需求不及预计;新产品研发不及预期。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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