广发证券-歌尔股份-002241-一季报符合预期,发布员工持股草案彰显发展信心-200422

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报告摘要:

歌尔股份]发布2020年一季报,实现营业收入64.74亿元,同比增长13.47%,归母净利润2.94亿元,同比增长44.73%,扣非后归母净利润2.99亿元,同比增长85.69%,符合一季度业绩预告(归母净利润2.85~3.25亿元,同比增长40~60%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  核心观点:
  Airpods带动公司业绩快速成长,盈利能力持续提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于TWS/可穿戴需求景气及公司产能端持续跟进,公司一季度业绩快速增长;
  Counterpoint估计2019年AirPods销量约6000万,我们预计歌尔股份2019年供货份额约为20~25%,并且2020年有望开始供应ASP更高的AirPods Pro,我们预计20/21年Airpods销量有望达到1.1亿/1.5亿部,其中AirPods Pro占比为36%/40%,公司仍将充分受益于此高景气度的细分子赛道;同时,公司一季度毛利率达到18.23%,同比提升1.44pcts,创下六个季度以来的历史新高,盈利能力提升明显。
  发布员工持股计划草案,调动员工积极性。公司同时发布“家园4号”员工持股草案,拟将回购的4927万股以零价格转让给不超过4000名员工,其中董事、监事及高级管理人员9人合计600万股,公司其他员工4327万股,计划存续期为48个月,分三批解锁,我们认为此次员工持股有望调动员工积极性,彰显公司发展信心。
  盈利预测与投资建议:我们看好公司受益于TWS耳机和VR/AR业务的成长,手表、音箱、游戏配件等也将贡献多维动力,预计公司20-22年EPS分别为0.69/0.87/1.13元,按照最新收盘价计算,对应PE为27/21/16倍,考虑可比公司估值及自身增速,以40倍PE对应2020年净利润,合理价值为27.63元/股,维持“买入”评级。
  风险提示:全球疫情控制不及预期,手机声学业务竞争加剧,TWS耳机渗透率低于预期,VR/AR业务发展不及预期。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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