中信建投-睿创微纳-688002-高投入研发深耕非制冷红外领域,下游市场快速增长-200415

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报告摘要:

事件
  近日,公司发布2019年年报,全年实现营业收入6.85亿元,同比增长78.25%,实现归母净利润2.02亿元,同比增长61.44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  点评
  营收利润快速增长,整机业务增长突出
  公司2019年实现营业收入6.85亿元,同比增长78.25%,实现归母净利润2.02亿元,同比增长61.44%,营收利润均保持快速增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  公司专注于非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发,主要产品为探测器、机芯和整机,2019年公司探测器和整机营业收入分别为2.48亿、3.29亿,较去年同期分别增长55.77%、192.23%,均实现较快增长;机芯产品营业收入为0.88亿,较去年同期减少18.21%,主要是受军品客户项目进度影响所致。公司国内、国外销售收入较去年同期均有较大幅度增长,其中国外收入增幅为192.44%,主要是整机产品外销大幅增长所致。
  公司主营业务实现毛利率50.42%,较去年同期下降9.72个百分点,但依然处于较高水平。毛利率下降主要是公司对探测器和机芯进行降价,以占领更大的市场,导致公司毛利率整体下降;另外整机产品销售额的大幅增长,也拉低了整体毛利率。
  持续研发高投入,红外技术保持国内领先、国际先进水平
  公司继续加大研发投入,全年研发费用1.11亿元,占年度营业收入的16.22%,从探测器芯片、机芯模组和整机系统三个环节加强了研发平台建设,为保持技术和产品领先优势打下了坚实的基础。
  探测器方面,公司成功研发了1280×102410μm金属封装探测器,是继美国DRS之后第二个对外发布的厂商,研发的256×19212μm晶圆级封装探测器主要面向安防、消防等需求经济型红外产品的市场;红外机芯模组方面,12μm微型成像型机芯产品完成量产转段,工业和人体测温机芯产品批量供货,首推12μm晶圆级红外测温微模组系列Tiny1和无挡片机芯S2;整机方面,民用整机在户外运动细分市场完成业内首个激光测距单目手持等多个系列创新产品的开发,执法类产品立足全球市场,完成单兵搜索、侦查等多传感器融合产品上市,军用整机以国内市场为基础,启动多个国产化系列产品立项及方案设计工作。
  下游市场快速拓展,军民品市场保持较快增长
  军品方面,国内军用红外热像仪市场渗透率较低,仍处于快速发展阶段。公司作为国内领先的非制冷红外探测器供应商,凭借多年的技术积累和产品优势,保障了军品客户的装备需求。未来,公司在非制冷核心业务基础上,将视自有条件发展情况,致力于制冷成像技术、激光测距、激光照射等新技术研发,进一步丰富公司主营业务,实现军品配套和竞标领域等新市场的突破。
  民品方面,随着红外成像产品的成本及价格降低,其在民用领域的应用更加广泛,红外民用市场增速远大于军用市场。公司户外热像仪品牌国内外市场占有率持续扩大;测温产品线从高精度红外人体测温仪到工业测温产品进一步丰富和完善;积极拓展与国内AIoT龙头企业合作;加快推进汽车红外夜视产品的推广。公司户外热像仪凭借高品质图像、稳定的产品质量,在国际市场的品牌认可度及市场占有率不断提高,产品销量和收入保持了连续三年的翻倍式增长。
  盈利预测投资评级:非制冷红外技术国内领先,下游市场空间广阔,首次覆盖,给予“增持”评级
  公司专注于非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发,技术水平处于国内领先、国际先进地位;随着红外技术日益成熟和成本的下降,军民两大领域下游市场将保持较快增长,带动公司业绩较快增长。预计公司2020年至2022年的归母净利润分别为3.54、4.85、6.45亿元,同比增长分别为75%、37%、33%,相应20至22年EPS分别为0.80、1.09、1.45元,对应当前股价PE分别为53、39、29倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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