20200410-民生证券-掌趣科技-300315-出海表现持续提升，重点新游上线有望释放利润
一、事件概述
公司2020Q1预计归属于上市公司股东的净利润0.8-1.3亿元，同比下降30.39%-57.16%，上年同期盈利18,674.83万元；非经常性损益对净利润的贡献金额预计在300-800万元之间，主要系划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的公允价值变动所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
新游推迟致盈利滞后，重点新游上线有望释放利润空间
受资本市场波动影响，公司业绩较上年有一定变动，由于个别投资在2019年末进入清算期，公司持有的金融资产公允价值变动收益及分红收益同比下降较大，对净利润造成一定影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）手游《一拳超人：最强之男》海外业绩抢眼，但产品导入期推广成本较大，对利润贡献有限。重点自研游戏上线全部推迟，预计该等产品上线后业绩将得以逐步提升。公司在过去两年积极推进研运一体化转型，不断提升组织能效，后续伴随《真红之刃》、《王者罗兰》、《街霸：对决》、《奇迹3》等多款在研的储备产品陆续上线，游戏储备丰富，优质研发产能进一步释放，利润空间能够得到释放，为公司可持续发展奠定基石，公司中长期表现值得期待。
重点手游表现亮眼，出海表现持续提升
公司多款重点产品表现亮眼，自研产品《一拳超人：最强之男》自2019年6月上线首日便取得了App Store免费总榜第一，游戏类畅销榜第4，并两次获得苹果商店推荐，目前iOS畅销榜排名160名左右，同时，《奇迹MU：觉醒》、《拳皇98终极之战OL》、《魔法门之英雄无敌：战争纪元》在海外以及国内地区发行均取得了优异的成绩，《奇迹MU：觉醒》在iOS畅销榜排名78名，《拳皇98终极之战OL》在iOS畅销榜排名120左右。公司在海外市场持续发力，根据App Annie，1月份掌趣科技出海收入排行上升16名至第22名，2月份排名再度上升至15名。
三、投资建议
随着在研产品陆续上线，看好公司中长期发展潜力。目前估值水平（PE, TTM）处于近3年历史分位数66.8%水平，我们预测公司2020-2021 EPS分别为0.13元、0.31元、0.36元，对应当前股价PE为47X、20X、17X，给予“推荐“评级。
四、风险提示：
新游上线延迟；游戏流水不及预期；海内外游戏政策监管风险。