报告下载：20200420-国泰君安-科斯伍德-300192-首次覆盖报告：聚焦教育，深耕陕西走向全国
报告摘要：
公司收购区域教育龙头龙门教育，全封闭中高考升学补习龙头地位稳固，K12培训线上线下融合发展，并为封闭校区储备师资和生源，深耕陕西走向全国，业绩增长可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点：
投资建议：学生数量持续增长，升学压力不断加大，教育培训市场空间广阔，中西部教育培训渗透率有望提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司收购区域教育龙头龙门教育，全封闭中高考升学补习龙头地位稳固，K12培训线上线下融合发展，并为封闭校区储备师资和生源，深耕陕西，并不断延伸区域，业绩增长可期。预计2019-2021年EPS分别为0.30/0.62/0.83元，结合两种估值方法，给予目标价18.9元，首次覆盖“增持”评级。
教育培训市场广阔，中西部渗透率提升空间大。学生数量不断增长，升学压力持续增加，教育培训有望受益，市场空间大。中西部教育培训渗透率低，升学为主要选择，随着生活水平提升，渗透率有望提高。而在政策不断趋严下，龙头企业市场份额有望加速提升。
专注中高考升学多年，深耕陕西走向全国。龙门补习学校面向中高考复读生提供“两季三训”的全封闭培训，注重“教、管、学”三位一体，首创“导师+讲师+班主任+分层次滚动教学+科学化管理”的五加教学模式，培训效果好。深耕陕西，品牌优势显著，学生数量和学费双双稳定增长，未来有望实现异地复制。
K12业务有望为封闭学校布局提供支持，教育科技研发能力出众。公司K12培训业务采用名师合伙人机制并搭建名师联盟，线上线下融合发展，网点扩张为封闭校区储备师资和生源。坚持教育科技研发战略定位，跃龙门专注教育软件、教学体系、校务云三类产品。
风险提示：行业竞争加剧，政策不确定性等。