海证券-2020年6月策略月报:静观经济走向,关注金融周期-200531

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食品饮料、商业贸易行业领涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月申万一级行业中,涨幅前五的行业为食品饮料、商业贸易、休闲服务、轻工制造和家用电器,涨幅分别达到9.1%、7.2%、6.7%、6.2%和6.1%,跌幅前五的行业分别有通信、非银金融、农林牧渔、建筑装饰和房地产,涨跌幅分别为-5.9%、-4.6%、-4.4%、-3.7%和-3.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个股涨幅靠前的主要为制造行业相关个股,月涨幅均超过45%。
  5月全球各主要股票指数除了恒生指数外全部上涨,中国股指涨幅较小。4月全球各主要股票指数全部上涨,中国股指涨幅较小,港股大幅下跌。上证综指、沪深300、中证500、创业板指单月分别上涨1.1%、0.0%、3.4%、2.8%;美国市场的标普500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别上涨3.6%、3.0%、6.5%。欧洲市场中,德国DAX、法国CAC40、英国富时100指数分别上涨4.3%、0.5%、-0.6%;亚洲市场中日经225指数、恒生指数分别上涨10.7%、-6.8%。利率层面,央行为维护中长期资金面资金面的稳定,保持流动性的合理充裕,5月继续释放流动性。
  资金市场表现中,5月A股主要指数的成交量同比环比均有所下降。5月A股主要指数的成交量同比环比均有所下降。上证综指、深证综指、上证50、中证500、沪深300、中小板和创业板指分别成交3703.7亿股、5686.4亿股、401.9亿股、2080.7亿股、1785.5亿股、2710.5亿股和1470.8亿股,同比分别上升-17.1%、0.3%、-33.5%、4.5%、-20.8%、8.9%和1.6%,环比分别减少21.4%、23.7%、25.8%、20.1%、20.4%、24.6%、25.2%。从行业上看,成交量最高的是有色金属,为1007亿股;成交量最低的是商业贸易,为40亿股。环比来看,只有交通运输有所上升,值为2.2%。其余板块全都有所下降,其中轻工制造下滑最为显著达到了-45%。
  受国外疫情持续发酵的影响,国外需求降低,海外不确定性上升,相较于4月份,5月份PMI有所下降,但仍高于荣枯线。截至5月,制造业景气度预测PMI、PMI生产、PMI新订单、PMI产成品库存、PMI出厂价格分别为50.6%、53.2%、50.9%、47.3%、48.7%。由于国内严峻的就业形势和农村劳动力转移就业形势和国外需求的持续降低,经济秩序恢复仍需密切关注未来几月PMI走势
  4月固定资产、基建、房地产和制造业继续上月的全面上涨趋势,累计同比仍为负值,疫情影响尚未消散。截至4月,全社会固定资产投资累计同比-10.3%,前值-16.1%,上升5.8%;基础设施建设投资累计同比-8.8%,前值-16.4%,上升7.6%;房地产业累计同比-4.5%,前值-9.3%,上升4.8%;制造业累计同比-18.8%,前值-25.2%,上升6.4%。固定资产、基础设施建设、房地产和制造业投资累积同比降幅均在4.0%以上,相对于3月份,4月上涨幅度稍小,但仍延续反弹趋势。随着疫情好转以及全面复工复产进程的加快,未来一段时间前期被抑制的投资有望充分释放。
  4月可选消费和必需消费累积同比略有回升,累积环比有所下降。截至4月,必需消费品累计值为4354.2亿元;可选消费品累计值为23652.5亿元。随着国内复工复产进程加快,国内消费需求继续被释放,未来可选消费品与必需消费品会延续上升的趋势,同时财政政策将更加积极,基建和公共开支提升终端消费的力度将进一步提升。
  宏观观点中长期看流动性宽松环境将贯穿整个疫情周期,另外全球都应该把恢复经济作为首要目标。对于中国而言财政政策和货币政策进入了政策观望期,二季度投放的基建项目将在短期释放效果,房地产在因城施策的背景下持续边际改善,制造业逐步企稳,随着制造业的改善和疫情的控制消费逐步恢复,进出口受累于海外复工进展缓慢。我们认为政策层面应该观察宏观经济在财政和货币政策刺激后的自我修复进展再做进一步调整。海外整体受影响较大,复工进展缓慢,但是三季度恢复进展有望加速。中美摩擦是长期过程,主要还是未来经济发展结构趋同导致的竞争加剧。华为事件会对短期5G产业链的发展形成不确定性因素,但是长期看科技发展进程会加速。
  市场观点:我们强调流动性的持续宽松将有效支撑股票市场,中长期看高质量发展的战略目标是权益市场步入长期牛市的基础。中短期看,对经济恢复的程度存在分歧是目前市场最大的矛盾,经济的恢复程度和恢复路径将直接影响市场的结构特征。市场在短期依然会挖掘内需逻辑,但是整个大消费板块接近估值上行的尾声。我们认为经济仍处于底部区域,很可能会进一步回升,金融和周期板块有较好盈亏比。
  看好板块:我们认为6月份指数将震荡上行,看好金融和周期板块,传媒,新能源、二线消费。
  风险提示:疫情失控的风险;政策不确定的风险;经济复苏不及预期的风险。
  

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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