20200501-天风证券-用友网络-600588-云业务继续高增长，疫情短期影响有望逐步消除
事件
公司2020年4月29日晚间发布一季度报告称，一季度归属于母公司所有者的净利润亏损2.38亿元，上年同期净利润8220.61万元，由盈转亏；营业收入10.89亿元，同比减少13.06%；基本每股收益-0.1元，上年同期基本每股收益0.03元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业绩基本符合预期，传统软件受疫情影响出现下滑
疫情短期影响业务开展，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）传统软件业务受疫情影响较大，下滑约33%。云业务受疫情影响小，仍然增长74%。金融业务中支付继续高速增长，投融资服务继续收缩。展望今年，预计云业务将继续高速增长，软件业务下降幅度将收窄，金融业务整体受支付拉动也将快速增长。
云业务继续高速增长，Q2产品发布值得期待
按照企业规模分类，小微企业云服务实现收入3,167万元，增长80.6%；大中型企业云服务实现收入18,686万元，增长73.4%。截至报告期末，公司云服务业务的累计企业客户数为566.72万家，其中累计付费企业客户数为53.72万家,较2019年末增长4.9%。用友云市场入驻伙伴突破5600家，入驻产品及服务突破8700个，合作伙伴数量稳步增长。二季度，公司将重点发布面向大中型企业的新一代云应用产品和低代码开发平台，也会加速财务云、人力云、营销云、工业互联网、采购云等关键大领域产品发展。我们预计，随着产品力的不断增强和销售推广力度加大，云业务预计全年将高速增长。
费用有所下降，预计全年费用平稳增长
一季度，公司销售和管理同比均有一定程度下降，我们预计主要是受疫情影响，一季度差旅、商务活动等支出下降。从全年来看，我们预计公司研发投入还将加大，费用会整体平稳增长。
疫情短空长多，三大浪潮助力公司再上新台阶
疫情短期对业务洽谈和交付有一定影响，但提升了企业对云的认同度，中长期拉动云服务渗透率更快提高。公司重点加强了与华为、中国联通、工商银行等战略合作伙伴的业务合作，联合国内多家知名企业共同发起组建了“企业数字化服务领导厂商联盟”，将是ERP国产化最大受益者。公司面临数智化、国产化、全球化三浪叠加的难得发展机遇，在加速云转型和内部费用管控的背景下，有望再上新台阶。
投资建议
我们看好公司产品力不断提升，管理层年轻化和组织架构调整提高战斗力，云业务转型正由量变走向质变，ERP国产化加速落地。维持盈利预测，预计公司20-21年净利润为11.03/14.53亿元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；竞争加剧风险；技术泄露风险；云业务不及预期风险。