报告摘要：
7月工业生产平稳增长，边际修复动能放缓，符合我们前期的预判。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月规上工业增加值同比增4.8%，增速与上月持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）生产边际趋缓主要受7月降雨偏多、气温偏低影响，电力、热力生产和供应业增加值增速较上月回落4.6个百分点至1.7%。但制造业表现明显好转，较上月加快0.9个百分点至6.0%，尤其是装备制造业和高技术装备制造业增长较快。
消费修复力度不及预期，社零增速仍位于负区间内，商品零售由负转正，餐饮收入拖累明显。7月商品零售由负转正的推动力主要在于7月汽车消费淡季不淡，叠加低基数效应，导致汽车消费当月同比大增12.3%，上月为-8.2%。但除汽车之外的消费品零售额降幅走阔，主要有两方面原因：一是受6月电商促销提前透支需求影响，除汽车、金银珠宝以外的消费品类增速均出现一定程度的回落。二是餐饮消费叠加石油制品消费持续疲软，二者拖累整体社零增速大约2个百分点。
7月固定资产投资表现符合预期，房企开工加速带动房地产投资加速发力、水利管理带动基建投资进一步抬升、制造业投资缓慢修复。单月口径看，7月固定资产投资同比增6.1%，6月和5月分别为5.3%和3.9%。7月制造业投资同比降3.1%，上月为-3.5%；7月基建投资（不含电力）同比增7.9%，上月为6.8%；7月房地产开发投资同比增11.7%，上月为8.5%。
失业率指标维持高位，就业形势依然严峻。7月份，全国城镇调查失业率为5.7%，与上月持平。1-7月份，全国城镇新增就业671万人，与上年同期相比少增196万人，缺口较上月有所扩大。值得注意的是，青年人口调查失业率有所上升，大学毕业生面临的就业压力依然较大。
展望下半年，后续经济修复斜率或将有所放缓。生产端，边际加快的空间不大；投资端，考虑到近期房地产领域在融资和销售端的监管力度趋严，或将对地产投资带来一定影响。水利建设力度加大叠加强降雨结束后开工加快，基建投资有望提速。下半年地产投资的高增长可能将逐步让位于基建投资；消费端，受制于收入放缓和疫情因素，整体仍在缓慢修复中。汽车、家电等可选消费修复将继续抬升商品零售增速，但餐饮和石油制消费的拖累将持续存在。货币政策方面，稳货币宽信用的基础依然存在，金融继续支持实体修复的动力仍在。
风险提示：海外疫情反复，货币政策进一步收紧。