华泰证券-海外宏观周报:美国疫情反弹是经济重启的代价-200621

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核心观点
  上周,美股持续上涨,修复6月11日的大跌,重回历史高点附近。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美股上涨与特朗普所称正在起草的1万亿美元基建刺激计划、美国经济数据环比回升以及美联储宽松的货币政策相关,市场信心受到提振。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)后续来看,疫情反弹风险依然存在,经济复苏速度会有所反复但预计仍将快于当前水平,美联储货币政策仍将长期保持宽松,全球政治环境或持续紧张。
  疫情与经济重启:美国经济重启伴随疫情反复风险
  上周,美国部分经济指标显示美国经济有所改善,提振风险偏好回升。继5月就业数据出现好转后,上周公布的美国5月零售销售环比大幅增长,5月工业产出以及新屋开工均环比小幅增长。上周首申失业金人数虽高于道琼斯预期,但环比继续下滑。美国经济呈缓慢复苏走势,但疫情反弹风险仍在继续。6月16日美国六个州新增病例触及历史高位,连续第二周呈上升趋势。我们认为,在大选临近的背景下,美国防控重回全面社交隔离的可能性很小,疫情二次风险将使得经济复苏存在波动,但预计下半年复苏速度仍将快于当前水平。
  政策动态:经济复苏前景明朗前,宽松环境大概率将维持
  上周,美联储正式启动市场期待已久的主街贷款计划,同时放松SMCCF购买标准,使其可以全方位接收企业债。鲍威尔在上周举行的参议院听证会上表示,美国经济复苏前景存在“高度不确定性”,在公众确信疫情得到控制之前,美国经济不太可能完全复苏,美联储将运用所有工具确保美国经济强劲复苏。我们认为,美联储目前对于美国经济初现好转的迹象较为谨慎,对疫情控制和长期经济复苏相对偏悲观,因此在经济复苏前景明朗之前,美联储维持或加大宽松货币政策的趋势大概率将持续,这有利于推升市场信心和风险偏好。
  地缘政治风险:全球政治环境复杂,中美关系不确定性再次上升
  中美关系方面,蓬佩奥声称中方将履行第一阶段贸易协议约定的所有义务,而周四特朗普则表示美国与中国“完全脱钩”仍是一个政策选项,从而使得中美关系再次陷入更多的不确定性当中,关注后续香港国安法进展。中印方面,中国和印度的外交部长已经交换意见,双方同意公正处理严重事态,共同遵守会晤共识,目前来看中印边境紧张局势有所降温,整体形势尚可控。英国脱欧方面,上周英国与欧盟有所转向,双方就加快协商达成共识,约翰逊表示若能加快推进,协议可能在7月达成。从目前的情况看,英国协议脱欧的进程有望加快。
  市场启示
  近期市场的关注焦点是,经济提前重启引发美国疫情反弹,经济重启速度和美股反映的乐观预期是否相匹配。预计疫情反复导致经济难以在年末回到疫前水平,这将对美股继续上行造成持续性的压力。但美联储宽松政策延续,财政刺激有望加码,流动性和财政刺激或对风险偏好形成有效支撑,纳指有望继续发力突破前高。当然,由于疫情反弹的风险持续,金融市场波动可能加大,但流动性充裕局面下较难再现流动性危机。美债、黄金在流动性和地缘政治风险爆发驱动下冲高,但多空因素交织,上下空间都略显不足,中短期仍以震荡为主。
  风险提示:海外疫情扩散范围和持续时间超出预期,各国疫情防控和政策刺激不及预期,全球资本市场剧烈波动。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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