国泰君安-2020年7月经济数据点评:三季度不悲观,四个亮点值得期待-200815

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7月份受汛情影响,经济复苏节奏有所放缓,仅出口表现超预期
  1)投资:7月增速继续回升,但修复斜率放缓,房地产表现强势略超预期,制造业维持弱修复,基建则继续受汛情影响,反弹低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  2)社零:低于预期,可选消费受到618大促提前透支的影响,下半年相关政策值得期待。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  3)生产:在低基数的支撑下表现仍然一般,仅出口链条表现较好。
  4)贸易:出口超预期,不仅有防疫物资的贡献,亦有海外经济修复的影响。
  7月经济同比修复的趋势转弱,但三季度不悲观。实体经济的修复力度在逐月下滑,原因在于,一方面,基建受制于天气原因和资金到位的时滞,动能还未完全释放。另一方面,实体经济修复还需要配合居民消费的修复及全球贸易环境的改善。而我们认为这些因素在三季度将有所改善。
  三季度有哪些数据值得期待?第一,基建在专项债三季度密集发行的背景下,有望持续发力;第二,出口数据显示全球需求在持续复苏,出口有望成为全年最大亮点;第三,房地产频现边际调控信号,但是动能犹在,预计三季度将继续冲高。第四,在“双循环”的大方向下,国内相关消费政策也值得期待。多个因素叠加下来,三季度单季度GDP将持续上行,累计增速预计将转正。
  货币政策定调未转向,央行近期操作灵活,态度呵护。8月11日易刚行长在接受采访时提到,要引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年,货币政策的定调并未转向。另外,本周央行通过逆回购累计净投放流动性4900亿元,并罕见预告MLF续作,表现出央行在货币政策上的灵活性,在银行拆借利率连续攀升至高位时,及时向市场传达信号、稳定预期。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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