报告摘要：
核心观点
21年美国防预算回归《国防战略》的“大国博弈”目标，研发投入力度前所未有。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现行美《国防战略》于2018年发布，其主导思想是“从反恐重返大国竞争”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而在大国竞争的军事对抗中要取得绝对优势，美国追求的是：以高新技术应用实现军队建设质变，从而取得与对手之间的代际优势。凭借先进技术获取军事优势并形成战略威慑，是美国在大国博弈中主要的军事手段。基于此，更高强度的研发投入必不可少，21财年美研发投入（1066亿美元）及占比（15%）均达到历史最高值。其中四大关键技术被冠以“先进能力赋能器”，分别是高超声速（32亿美元）、5G/微电子（15亿美元）、自动化（17亿美元）、人工智能（8亿美元）。国防部还增加了在进攻性和防御性的网络行动方面的投资，以提高对敌人的作战弹性，例如建立联合人工智能中心，并利用大数据提高国防部的工作效率。
从具体项目看，太空军、C4I、核威慑成为军费投入着重加强的方向。1）太空军作为全新的第6军种，美计划在2025年前将规模扩增至8143人，该领域21年投资180亿美元，为首次单独编列。美《外交政策》等媒体将该举措定义为“第二次太空竞赛”，SpaceX及Starlink有望成为这一轮竞赛的领头羊，实现国防建设和商业价值的双赢。太空军对应的天基系统采购金额从17年以来维持22%的复合增长。2）21年网军投入98亿美元，其中云计算、5G和人工智能是重点投入的子领域，为美军实现从"平台中心战"、"网络中心战"到"系统中心战"的转变提供支持。网军对应的C4I采购金额从17年以来维持13%的复合增长。3）21年核现代化领域投资289亿美元，主要增量在于哥伦比亚级核潜艇和“陆基战略威慑”（下一代洲际导弹），配合远程战略轰炸机携带的低当量核武形成三位一体的核威慑。
武器装备补短板的同时发力国防现代化，提出了对我国军费持续增长和内部结构调整的切实需求。19年新版国防白皮书提出当今世界正经历“百年未有之大变局”，全球军备竞赛趋势重新显现，确保领土与主权完整、保障区域安全、维护海外利益是我国防御性国防政策下强化军力部署的客观诉求。从美国防预算结构的改变，可以看到大国博弈的落脚点在于太空、网络和核威慑等几大领域，并且在这一轮博弈中低轨卫星/商业航天、5G通信/微电子等军民融合的领域有望成为竞争的新赛场。从应对来看，太空领域国家已经通过“天地一体化信息网络”等项目进行布局，未来有望加速整合产业资源奋起直追；5G通信/微电子领域国内已具备一定优势，并充分实现了军民融合式的发展；核现代化领域方面我国在潜射、战略轰炸机、核动力航母等方面存在一定的短板。综上判断，我国军费的持续较快增长和内部结构改革调整存在切实的需求。
投资建议与投资标的
因应美国国防的最新态势和布局，从我国低轨卫星/商业航天的角度，建议关注：中国卫星(600118，未评级)、杰赛科技(002544，未评级)、雷科防务(002413，未评级)、*ST电能(600877，未评级)、航天电子(600879，增持)等。从5G通信/微电子角度，建议关注：火炬电子(603678，未评级)、航天电器(002025，买入)、振华科技(000733，增持)、中航光电(002179，买入)等。以及我国有技术优势的舰船综合电力系统相关标的，*ST湘电(600416，未评级)。
风险提示
军费增长不及预期