东兴证券-电子行业2020年市场展望:国产替代路径明确,消费电子亮点纷呈-200110

44次阅读


价值投资研究报告摘要:

投资摘要:
  半导体国产替代和5G手机构成2019年电子行业增长的两条主线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年电子板块表现强势,申万(电子)板块2019年涨幅达74.6%,涨幅居28个行业的首位,同期沪深300上涨35.78%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  主线一:以模拟芯片为主的半导体芯片国产替代。模拟芯片等半导体芯片因设计难度高,需要大量经验积累等特点,国产化率始终偏低。贸易摩擦期间,美国对模拟芯片产品实施了断供,而以圣邦股份为代表的国内模拟芯片厂商,在华为等终端厂商的积极扶持下,不断进行技术创新,对国外模拟芯片产品形成了一定程度的替代,帮助国内终端厂商渡过难关。这类半导体厂商也获得了市场的充分认可,圣邦股份股价在2019年收获了384.79%的高涨幅。
  主线二:5G基站及消费电子产品。随着工信部发布5G商用牌照,5G网络商业化路径已十分明确各大运营商资本开支计划也逐步清晰,基站、光模块等配套设施需求得到了强劲拉动。各5G终端厂商也纷纷赶在5G换机潮到来前进行提前备货,以TWS耳机为代表的手机配件及智能可穿戴产品也受到追捧。为基站供应PCB板的沪电股份、深南电路,以及TWS耳机产业链的歌尔股份、立讯精密在2019年都收获了较高涨幅。
  我们认为,2020年电子行业将依旧围绕半导体国产化和5G消费电子两条主线展开:
  主线一:半导体——存储器及芯片国产化。半导体产品的国产化将是电子行业未来十年的主线。与2019年不同的是,除了华为事件带动的芯片国产化浪潮的继续,2020年半导体的国产化也将紧紧围绕存储器领域展开。
  (1)存储器一直是国内半导体产业的薄弱环节,随着长江存储在2019年实现了64层3DNAND的技术突破和量产,国内存储器产品的替代和放量已经提上日程。未来长江存储等存储器厂商已有大量的资本开支计划,为了降低成本将首选国产半导体设备。
  (2)华为事件及贸易摩擦虽然在2019年末有所缓和,但也为国产半导体产业敲响了警钟,华为等厂商扶持国产芯片的脚步不会放缓。终端厂商的扶持将为国产芯片提供充足的上线机会,在共同研发和不断试错中,实现对国外巨头的追赶和超越。
  主线二:消费电子——5G手机及细分式可穿戴领域。
  (1)2020年5G手机换机潮即将开启,手机产业链相关公司将得到充分带动,智能手机销量有望同比上涨,回复到2015-16年的销量水平。
  (2)细分式可穿戴同样值得关注。随着人工智能、物联网等概念深入人心,TWS耳机在2019年引领了智能可穿戴行情,我们认为这轮行情在5G手机换机潮及物联网技术的带动下将愈发强劲。2020年可穿戴设备的增长点,将逐步扩展至耳机、智能手表,VR/AR等多点并发。这将为相关细分领域供应商带来机会。
  推荐标的:刻蚀设备国产化先行者中微公司,模拟芯片国产替代先锋圣邦股份。
  风险提示:半导体芯片研发进度不及预期,长江存储等国内存储器厂商扩产进度不及预期,5G基础设施建设不及预期,5G终端销量不及预期等。  

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

唯常思专注价值投资,致力于价值投资的传播,愿每个普通的个人投资者都可以像机构投资者那样思考,Wechance意为我们一起探索机会,唯常思意为投资最重要的事情唯有经常思考,而且是独立思考和原创思考,个人投资者通过学习价值投资的分析方法,可以形成自己的研究框架和投资体系。

欢迎关注,栏目正在逐渐制作和完善中。