国泰君安-帝王洁具-002798-公司首次覆盖报告:亚克力洁具龙头,卫浴产业链不断延伸-171208

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20171208-国泰君安-帝王洁具-002798-公司首次覆盖报告:亚克力洁具龙头,卫浴产业链不断延伸

   本报告导读:
        随着欧神诺并入到上市公司资产中,预计未来将在中高端建筑陶瓷市场打开新的成长空间,双方将共享渠道,并实现在各自领域内产品类型的不断扩充。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点:
        目标价66元,首次覆盖给予增持评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司深耕卫浴产业链,通过收购实现产品结构延伸及渠道拓展,随着欧神诺并入到上市公司资产中,预计未来将在中高端建筑陶瓷市场打开新的成长空间,双方将共享渠道,并实现在各自领域内产品类型的不断扩充。我们预计2017~2019年EPS为0.64/0.77/0.91元(不包括收购欧神诺并表),给予目标价66元,对应2018年约86倍PE,首次覆盖给予增持评级。        
        亚克力板及亚克力卫生洁具产品的供应商,主营研发、设计、制造与销售。公司在亚克力板及亚克力卫生洁具领域积累丰富的经验,目前在这一领域已形成相对完整的产品结构,可为下游客户提供多类型产品。在生产亚克力系列产品之外,公司通过OEM方式采购并销售陶瓷洁具和家用桑拿房产品。历经多年的发展,公司深耕卫生洁具行业相关产品,主营业务及生产的产品保持相对稳定的状态。        
        欧神诺的经销商与自营工程类模式并重,线上模式有效补充。在渠道方面,公司以经销商作为销售渠道,充分获取2C  端客户,经销渠道占比保持在相对稳定水平,未来将逐步提升门店数量并与帝王洁具实现终端零渠道的互补;在2B  端,欧神诺通过与房地产开发商合作获取自营工程类客户,随着房地产开发商的商品房销售中精装房销售占比逐渐提升,2B  端业务将实现稳步增长。此外,公司通过线上销售平台实现对零售端有效补充,渠道结构进一步完善。
        风险提示:下游需求变化的风险,主要原材料MMA  价格波动的风险

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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