中金公司-详解5月经济活动数据:基建+地产投资继续领跑、更多消费领域需求修复-200615

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5月工业增加值同比增速从4月的3.9%上升至4.4%,低于市场预期的4.9%,月环比增速从4月2.27%回撤至1.53%(非年化),但仍保持较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分行业工业增加值增速涨跌互现,其中汽车制造、电热力生产供应、黑色金属加工等行业加速,但农副食品加工、金属制品、运输设备制造、电器机械等行业增速有所回落(图表5)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,5月发电量同比增速从4月的0.3%上升至4.3%(图表1)。
  5月社会消费品零售总额名义增速从4月的-7.5%大幅回升至-2.8%。由于物价同比增长下行,消费量的回升更为明显——实际社零增速从4月的-9.1%回升至-3.7%。5月除汽车以外的名义社零增速从4月-8.3%回升至-3.5%。同时,线上零售的同比增速从4月的16.4%进一步加快至22.2%——5月快递量同比增长41%。汽车销售同比增速从4月的0%上升至3.5%。汽车以外,多数品类增速均继续回升,地产相关行业表现亮眼,家电、家具、建筑材料等均回升至正增长;此外,必选消费类、如服装,以及可选消费类、如化妆品均显著加速。另一方面,餐饮与旅游等体验式消费低位爬坡,但总体仍然偏弱,5月餐饮消费同比仍录得-18.9%(图表6)。
  5月月报名义固定资产投资同比增速从4月的0.8%上升至3.9%。分部门看,基建、地产投资继续加快,公共部门投资增长明显领先于民间投资。值得注意的是,由于PPI同比已下探至-3.7%的水平,实际固定资产投资增速已然不弱。1-5月累计名义固定资产投资同比增速为-6.3%,与市场预期一致。分部门看(图表2),
  房地产开发投资同比增速从4月6.7%加快至5月的8.4%,各项领先指标均明显回升。房地产新开工面积同比增速从4月的-1.3%回升至2.5%(图表3),地产到位资金同比增速从4月的-0.6%回弹至5月的9.8%。同时,5月商品房成交继续加快,土地成交维持正增长——5月商品房成交面积同比增长9.7%、成交额同比增长14.0%,分别对比4月-2.1%和-5.0%的增速;土地成交面积与成交额同比增速较4月的高位有所回撤,但维持正增长(图表4)。
  基建投资同比增速从4月的4.8%加快至5月的10.9%。与此前基建相关融资加速的趋势一致。
  制造业投资同比降幅4月的-6.7%小幅收窄至5月的-5.3%。
  此外,5月民间固定资产投资增速为-0.5%(4月-2.6%)。与之对比,公共部门投资同比增长从4月的4.8%快速攀升至10.0%。
  鉴于今年货币社融增长明显回升,经济活动同比有望进一步复苏。下半年复苏的动能从2季度以基建与地产为主,向消费及出口扩散。今年1-5月,社融同比增速从去年年底的10.7%一路上行至5月的12.5%,而月环比折年增速在今年前5个月保持在15%以上的平均水平。同时,平均市场利率及加权平均贷款利率下行。综合看,今年年初至今的金融条件显著宽松,预示着总需求同比增长在下半年有望进一步修复。如我们此前预测,基建投资增速已经回升至两位数水平,而地产投资也已经回升至去年同期,随着总收入增长的进一步回升,及外需的逐步恢复,我们预计增长动能有望向国内消费及海外(货物)贸易扩散,推升GDP增长下半年继续回升。  

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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