期望理论

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 在唯常思价值投资培训里,我们把经济学和管理学都作为价值投资入门的理论知识之一,原因是我们在投资分析的过程中,很多理论框架的构建,都是在好几门投资相关的学科理论基础上之上的。价值投资行业分析公司分析和公司内在价值估值预测中,很多分析手段其实都是最朴素的经济学的思维,比如经济学最基础的供给和需求分析,落实在产业研究上,整个产业的产能情况,未来的产能计划和产能投放节奏,就是供给分析,整个需求端的变化情况,对比产能的变化情况,就可以知道整个产业的景气度。公司分析的时候,我们判断一个公司是不是好公司,很多分析的维度也是围绕管理学的思维来展开的。所以,具备必要的经济学基础和管理学基础,对于价值投资是非常必要的。 


期望理论又称作“效价-手段-期望理论”,是管理心理学与行为科学的一种理论。这个理论可以公式表示为:激动力量=期望值×效价。是由北美著名心理学家和行为科学家维克托·弗鲁姆(Victor H.Vroom)于1964年在《工作与激励》中提出来的激励理论。

在这个公式中,激动力量指调动个人积极性,激发人内部潜力的强度;期望值是根据个人的经验判断达到目标的把握程度;效价则是所能达到的目标对满足个人需要的价值。这个理论的公式说明,人的积极性被调动的大小取决于期望值与效价的乘积。也就是说,一个人对目标的把握越大,估计达到目标的概率越高,激发起的动力越强烈,积极性也就越大,在领导与管理工作中,运用期望理论于调动下属的积极性是有一定意义的。

期望理论是以三个因素反映需要与目标之间的关系的,要激励员工,就必须让员工明确:

(1)工作能提供给他们真正需要的东西。

(2)他们欲求的东西是和绩效联系在一起的。

(3)只要努力工作就能提高他们的绩效。 

管理心理学理论

期望理论(Expectancy Theory),又称作“效价-手段-期望理论”,

期望理论

这种需要与目标之间的关系用公式表示即:

激励力=期望值×效价

这种需要与目标之间的关系用过程模式表示即:

“个人努力—→个人成绩(绩效)—→组织奖励(报酬)—→个人需要”

行为金融学理论

期望理论是行为金融学的重要理论基础。Kahneman和 Tversky(1979)通过实验对比发现,大多数投资者并非是标准金融投资者而是行为投资者,他们的行为不总是理性的,也并不总是风险回避的。期望理论认为投资者对收益的效用函数是凹函数,而对损失的效用函数是凸函数,表现为投资者在投资帐面值损失时更加厌恶风险,而在投资帐面值盈利时,随着收益的增加,其满足程度速度减缓。期望理论成为行为金融研究中的代表学说,利用期望理论解释了不少金融市场中的异常现象:如阿莱悖论、股价溢价之迷(equity premium puzzle)以及期权微笑(option smile)等,然而由于Kahneman和Tversky在期望理论中并没有给出如何确定价值函数的关键——参考点以及价值函数的具体形式,在理论上存在很大缺陷,从而极大阻碍了期望理论的进一步发展。 


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