华创证券-铁路设备行业深度研究报告:如何理解新基建对轨交投资变化的影响?-200420

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新基建中提出“城际高速铁路和城际轨道交通”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,城际高速铁路是高速铁路的补充,在国家干线铁路逐步完善的同时,城际高速铁路将充当毛细血管的作用发挥力量;城际轨道交通区别于城市轨道交通,多用来解决城市之间的客流交互。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)城际线路充当补充和增量作用,对轨交的整体分析依然绕不开对铁路和城轨的分析。
  审批节奏如何?有所加快,全年或创历史新高。铁路重大项目从审批的季度性节奏来看,一般国家发改委的审批集中在下半年,一季度审批项目较少,而2020年截至目前已经审批项目2个(成宁铁路、西安至十堰高铁),涉及金额1291.7亿元,预计全年包括沿江高铁、沿海高铁在内的11条铁路项目有望得到发改委可行性研究报告批复,总投资额达到5804亿元,加上已审批项目,合计7096亿元,将创历史新高。城轨方面,2020年截至目前已有徐州、合肥、深圳三城市获批,涉及线路18条,投资金额1968亿元,预计全年仍有多城规划将获批。
  资金来源如何?主要由各级政府承担,专项债发挥重大作用。铁路及城轨项目资本金比例均较高,铁路项目资本金主要由国铁集团和地方政府承担,城轨项目资本金多由轨交发展专项基金解决。2020年专项债发行明显提速,用于铁路和城轨的比例也较往年显著提升。截至目前,铁路相关专项债已发行1070亿元,占专项债总发行额约9.7%,城轨相关专项债已发行935亿元,占专项债总发行额约8.4%,相较往年数额都有显著提升,可以预期专项债将成为未来轨道交通建设的重要融资渠道。
  投资有多大?铁路投资有望上调,城轨投资逐年攀升。铁路投资连续6年保持8000亿规模,城轨投资逐年攀升,2018年达到5470亿元。按照项目节奏并结合目前对于2020年新开工里程的预测,预计2020铁路投资中高铁投资达到6577亿元,城际铁路投资达到2112亿元,再加上普通铁路方面的投资,2020年铁路投资有望超越8000亿;城轨投资有望达到7069亿元,继续保持高增长。且一旦投资额上了一个台阶,由于涉及到重大项目的开工,短期几年不会下降,项目周期一般4-6年。
  投资建议:逆周期调节发力,重视低估值的轨交装备板块,维持轨交装备板块"推荐"的投资评级,重点推荐中国中车(整车龙头,低估值)、交控科技(城轨信号系统龙头,订单饱满支撑业绩高增长)、华铁股份(内生外延打造动车组零部件平台型企业)、神州高铁(轨交运维装备龙头转型服务)。
  风险提示:铁路投资低于预期,城轨项目延迟。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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