激光设备行业

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价值投资的学习,最好的办法就是从行业研究开始。价值投资入门的最佳途径,就是选择几个投资者可能熟悉或者感兴趣的产业分析,从阅读行业报告开始。

价值投资培训的第一个投资分析的环节,就是让把行业研究作为价值投资入门的一个重要途径。

行业研究有一个固定的套路,那就是对产业政策行业空间行业增速行业壁垒行业格局等有一个清晰的认识,涉及到的数据最好能够记住。


目前,材料加工和光刻(工业用)是全球激光器销售收入占比的主要部分。

2018 年材料加工用的激光器收入约为61.6 亿美元,占比达44.8% ,较2017 年同期增长3.2 个百分点;通信与光储存是第二大市场,规模为38.2 亿美元,占比为27.8% ;科研与军事、医疗与美容、仪表与传感器、娱乐与打印市场占有率分别为9.3% 、7.5% 、7.4% 以及3.2% 。

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在材料加工方面,工业激光器主要用于切割 、 金属焊接 、 打标 、半导体、金属精加工等领域, 其中 ,高功率激光加工仍(切割、焊接)是目前主要应用场景。2017 年,切割 应用 占全球工业激光器材料加工的35% ,焊接应用 占16% ,打标应用占15% 。

根据Optech Consulting 的咨询数据来看,高功率激光材料加工市场规模整体保持稳步增长,预计增速维持在7%

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根据Strategies Unlimited 发布的数据,2018 年全球激光器市场规模约为137.5亿美元 ,同比增长5.8% ,近十年复合增速为11.1%

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工业激光器增速更快。 应用 于材料加工的激光器主要是工业激光器 ,2018 年全球工业激光器销售收入为 50.6 亿美元 ,同比增长4.2% , 近 十年复合增长率约为17%

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由于光纤激光器性能 优异 ,适用性较强, 近十年 市场份额快速提升。光纤激光器占工业激光器的份额比例从2009 年的 13.7% 增长至 2018 年的 51.5% ,相较于固体激光器、气体激光器、半导体激光器等具备明显的领先地位。

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2018 年全国激光设备仍保持较快的增速,工业、信息、医学、科研等领域的激光设备总收入达到605 亿元,同比增长22% ;2019 年市场预计增速将维持在16%-25% 之间,市场规模有望超过750 亿元。

长期来看,随着中国经济结构向先进制造业的升级转变,我们认为 工业用的大功率激光设备需求将长期保持较高景气度。

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以光纤激光器 为例,2018 年IPG 中国区实现收入6.29 亿美元(约人民币41.6 亿元 ),同比仅增长1.6% , 占中国光纤激光器市场的50.1% ,较2017 年下降2.6 个百分点;锐科激光、创鑫激光逐步形成国内的双巨头。2018 年锐科激光、创鑫 激光 中国 大陆地区实现 收入13.9 亿元、6.6 亿 元, 同比增长55.8% 、20.4% ,国内市占率分别达到17.8% 、12.3% ,较2017 年均有明显提升。

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低功率( <100W )光纤激光器 国产替代已经完成 , 国产品牌市场份额超过98% ; 预计2019 年国产品牌出货量超过12.5 万台;

中功率(≤1.5kW )光纤激光器 国产品牌 也 已占据领先地位 ;预计2019 年国产出货量将达到15500 台以上,继续挤压进口厂商份额

高功率( >1.5kW ) 激光器的国产品牌于2018 年实现市场突破,出货量达到2000 台,占比接近40% ;预计2019年市场空间将进一步打开,占比有望超过50%

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从 历史数据来看,由于国内厂商具备价格优势, 国产化率的提升将伴随激光器价格的下移以 进口的IPG 光纤激光器为例,2016 年其光纤激光器国内售价 已明显低于2012 年时的售价,以一台进口的20W脉冲激光器为例 ,从2012 年的每 台价格约为9 ~12 万 元跌 至3 万元 左右,降幅超过50% 。另一方面,当时国内大功率激光器的技术尚未突破,进口价格相对坚挺,跌幅仅在15%-20% 左右。

因此,随着国产厂商在高功率激光器领域的突破,2019 年 产业价格竞争已出现 白热化竞争。以锐科激光为例,在产品价格方面采用为被动跟随战略,与海外厂商保持一定价差,因此在激烈的竞争中毛利率出现一定下滑。

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从产业分布来看,国内的激光企业主要集中在下游的应用,整体格局较为分散。

下游应用环节,除大族激光、华工科技两大行业龙头外,各细分板块均有较多的参与者。 由于细分板块的整体市场规模相对较小,大部分的激光企业均在科创板以及新三板挂牌上市。

激光器环节,国内生厂商主要是锐科激光、创鑫激光以及杰普特;对应的运控 系统,柏楚电子、维宏股份、 奥森迪科占据中低功率激光切割控制系统的 90% ,而在高功率市场国际厂商仍占据绝对优势。

上游元件环节,光纤已基本基本达到国际厂商水平,芯片等核心部件目前仍然以进口元件为主。

上游环节的芯片 、光纤、高功率光纤光栅、热沉等光学 器件是生产 激光器产品的重要原材料 。国内 相关产业起步较晚,技术不够成熟,质量及稳定性难以 满足市场需求,目前仍然主要以进口产品为主(含向国内代理商采购)。

根据 我们的梳理情况,国内三大激光器生产商的供应商中,除了有凯普林 、长光华芯等 少数国产企业外,其他基本都是境外公司或其代理商。

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但从进口原材料的金额来看,近年来国产龙头正在强化国内采购比重,2017 年-2019 年上半年 创鑫 激光的进口采购比重 从41.6% 降至23.7% , 杰普特的进口原材料比重从48.2% 降至29.3% 。

其中,国内光纤制造厂商已达到国外生产商相近的技术水平 , 光纤正逐步实现进口替代 。2019 年上半年,创鑫 激光脉冲、连续激光器的无源光纤国产化率 分别为89.91% 、52.54% ,杰普特无源光纤国产化率也达到90% 。有源光纤作为增益介质,其难度与作用大于无源光纤,国产化率也在同比提高。

芯片(泵浦源)方面,国产芯片已达到可正常使用的水平,但在技术上仍与进口芯片存在一定差距 ,目前国内领先的激光器厂商均主要采购Lumentum 和 贰陆激光的 芯片及组件, 芯片环节仍有待突破。

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2018 年中国激光设备仍保持较快的增速 ,激光 设备总收入达到605 亿 元,2019 年市场 规模有望超过750 亿 元,增速在16%-25% 之间。

目前,国内的厂商在中低功率激光器领域已占据主导地位,高功率激光器也实现产品突破;2019 年产业竞争加剧,预计国产化率有望进一步提升。

下游应用场景广阔,除大族激光、华工科技两大龙头(营收规模分别超过100 、50 亿元),细分领域的企业重多,市场格局分散;中游激光器目前以锐科激光、创鑫激光、杰普特三家光纤激光器的国产厂商为主,具备核心原件的自产能力,未来将受益于市场规模增加以及进口替代。

除了部分具备自产能力外,上游芯片元件仍然以进口为主;光纤、其他组件则部分已经实现了国产化替代。从供应端来看,尽管中美经贸关系不确定性增大,但由于 全球芯片供应商相对较多,我们 认为 对激光芯片元件供应 影响相对有限。

全球龙头加速并购,产业链整合将成为行业整体趋势。从全球激光龙头来看,横向与纵向整合频频发生,这主要由于激光产业链涵盖面较广所致。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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