投票机与称重器

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股价不反映业绩怎么办?

格雷厄姆说:股票市场短期看是投票机,长期看是称重器。市场或许会暂时忽略一家经营成功的企业,但这些企业终将会获得市场的肯定。一家成功的企业是否能很快地被认可并不重要,重要的是这家企业的内在价值是否能以令人满意的速度增长。


什么是投票机?

被我们称作分析要素的,他们对市场价格的影响是部分的和间接的。说它是部分的,是因为纯投机因素也经常从相反的方向影响市场价格;说它是间接的,是因为它要通过人们的感觉和决定才能产生作用。也就是说,市场不是一台根据证券的内在品质而精确地、客观地记录其价值的计量器,而是汇集无数人部分处于理性、部分人出于感性选择的投票机。


什么是称重器?

投资成功与否应该用长期的收益或长期市场价格的增长率来衡量,而非短时间内赚取的差价。成功的最好证明在于,股票价格战一个普通市场水平上,在连续的平衡点之间,所表现出的上升状态。在大多数情况下,这个合力的价格行为将与平均收益、红利和负债表状况很好地改进相伴随。


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