华为消费电子产业链

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价值投资的学习,最好的办法就是从行业研究开始。价值投资入门的最佳途径,就是选择几个投资者可能熟悉或者感兴趣的产业分析,从阅读行业报告开始。

价值投资培训的第一个投资分析的环节,就是让把行业研究作为价值投资入门的一个重要途径。

行业研究有一个固定的套路,那就是对产业政策行业空间行业增速行业壁垒行业格局等有一个清晰的认识,涉及到的数据最好能够记住。


2018年,华为消费者业务实现营收 3489 亿元,占比华为整体营收为48.4%,同比2017 年增长 45.1%,华为消费者业务目标是在 2023 年实现1500 亿美元的营收,未来五年仍将保持 20%以上的增速。

定位万物互联的“ 全场景智慧生活时代”。5G 时代,华为提出了“1+8+N”全场景智慧化生态战略,以手机为主入口,以AI音箱、平板、PC、可穿戴设备、车机、AR/VR、智能耳机、智能大屏为辅入口,结合照明、安防、环境等泛 IoT 设备,积极打造智能家居、智能车载、运动健康等全场景智慧生活。


1.智能手机2019年有望触底,华为智能手机逆势增长

2019 年出货量将成为低点,长期仍有增长空间。2019年受制于明年5G手机的到来,消费者换机意愿或将进一步降低,出货量仍有下滑动力。但是随着 2020 年 5G 手机的放量,将会带来一波换机潮,中长期新兴地区智能手机仍有替换功能机的需求,因此长期看好智能手机出货量保持 2-4%的复合增速,预计极限出货量将会达到 18-19 亿部。

1)4G 换机有智能手机替换功能机加持,因此 4G 手机出货量增速很快。

2)2011年4G 智能手机在欧美日韩出货,元年渗透率 6.9%。中国市场推迟至 2013 年,但是中国市场一旦打开,渗透率快速提升 25.1%,2018年4G 手机渗透率已经达到 94.5%。而对于 5G 手机来讲,中国将会是第一批发售的国家,有望提升5G手机渗透速度。

3)4G 网络带来了图片传输到视频传输的变革,5G 或将带来二维信息传输向三维信息传输的变革,物联网亦将对运营商的网络带宽提出更高的要求,但是目前内容创新仍待验证。

4)首批 5G 手机价格将超8000元,而 4G 手机在 2011 年价格在 2000-3000 元,华为认为 5G 手机将会在两年后普及至千元机,但是上市初期高价会抑制 5G 手机的换机速度。

总结来看,5G 手机会加快智能手机尤其是高端旗舰机的换机速度,但是相对于 4G 手机的渗透速度会偏慢。


出货量:存量市场,华为智能手机出货量逆势快速成长。2014-2018 年,全球智能手机出货量停止增长,维持在 14 亿部左右,但是华为智能手机出货量保持快速增长,CAGR 为 28.7%,2018 年华为智能手机全球市场份额已经从 2014年的 5.7%提升至 18.5%。华为预计,2019年智能手机出货量将超过 2.5 亿台。

华为的成长动力来自于创新加速。2016 年以来,华为智能手机出货量快速提升的动力来自于自主创新的不断加快,华为麒麟 980 芯片,GPU Turbo,徕卡四摄,石墨烯+液冷散热,40W 有线充电、15W 无线快速充电、反向无线充电等等领域的创新快速提高品牌认可度。

华为智能手机创新一:5G手机。

华为在2019年2月巴塞罗那世界移动通信大会上首次发布5G折叠手机Mate X,此外,华为称有可能在今年下半年的Mate 30 推出5G版本,华为预计至2025年5G智能手机出货量占比将会达到50%。IDC预计,2019年全球5G手机出货量为670万台,占比约为 0.5%,而至 2023年 5G出货量将达到4.01 亿台,占比为 26.0%。


华为智能手机创新二:摄像头创新。

近三年摄像头创新是华为智能手机主打的模块之一,从2018年的P20 Pro三摄到2019年的P30 Pro四摄,华为主导了智能手机摄像头的创新方向。

除去数量增多以外,华为在像素、潜望式长焦、超广角、3D 摄像头、CMOS 等等领域都持续升级,进一步缩小智能手机与单反的摄影性能差距,且未来仍有广阔的创新空间。


华为智能手机创新三:石墨烯+ 液冷散热 。

5G 时代来临,信息运算量快速提升导致 CPU/GPU 无限制地运行,导致机身温度过高而出现降频问题,5G 时代手机的性能与散热的协调均衡将会是终端厂商需要重点考虑的问题之一。华为在Mate20系列首次推出均热液冷技术+石墨烯膜散热方案,相信也是为了在 2019 年下半年的 5G 机型做好准备。

均热液冷技术即是真空腔底部的液体在吸收热量后,蒸发扩散至真空腔内,将热量传导至散热鳍片上,随后冷凝为液体回到底部,机理类似冰箱空调的蒸发、冷凝过程,实现了相当高的散热效率。石墨烯膜的导热能力是常规的铜管 2.8 倍,进一步加快散热,双管齐下保证机身温度维持在合理状态。


华为智能手机创新四:快速充电+反向充电.

为什么要增大电池容量?5G 手机未来的定位各类智能硬件(包括智能手表、智能家居、智能眼镜等等)的移动控制中枢,功能将会更加强大,除了 5G功耗将会明显提升之外,智能手机未来将会替代移动电源的角色,为各类智能穿戴设备提供充电功能,因此需要手机电池容量进一步加大。为什么要推出反向充电功能?华为和三星在旗舰机Mate20 Pro和 S10上新增反向充电功能,相信并不是简单地搞“为 iPhone 充电”的噱头,而是为接下来的多款智能可穿戴设备反向充电做技术积累。

产品结构:高端机型销量更佳。华为的高端机包括上下半年两款旗舰机 P系列和Mate系列,以及荣耀 V系列。过去两年,华为凭借自身产品品质的提升以及创新速度的加快,在高端机市场的出货量明显有了很大提升,2018 年全年华为 3 月新机 P20 系列全年销量达到 1600 万台,而 10 月新机 Mate20 系列上市两个月销量达到 500 万台。

从国金创新研究中心的独家数据来看,华为P系列和 Mate系列旗舰机国内每个月的激活量占比华为&荣耀整体的激活量稳健提升,至 2019 年三月份,P 系列激活量占比 4.0%,而 Mate 系列激活量占比 15.6%,华为高端机型的销量增速快于整体的销量增速。

总结来讲,华为智能手机未来仍将受益市场份额的提升和产品结构的调整。华为作为 5G 智能手机的领先终端厂商,受益 2019 年起始的 5G 换机潮,未来出货量仍将保持两位数增长;另一方面,华为P系列和Mate系列旗舰机目前已经在全球范围内具备与友商旗舰机的竞争能力,受益庞大的中国市场,华为旗舰机市场份额有望进一步提升。


2.VR/AR/MR眼镜,放量在即

智能眼镜分为VR、AR 和 和 MR  眼镜 。首先,简单解释一下虚拟现实(Virtual Reality,VR)、增强现实(Augmented Reality,AR)和混合现实(Mixed Reality,MR)的区别。通俗来讲,VR 是把真实物体放入虚拟环境,AR 是把虚拟物体放入真实环境,MR 一般理解和 AR 类似,但是有很大的区别就是 MR 需要把真实环境通过摄像头进行三维重建,再加入虚拟物体,进而可实现多人交互。从技术范畴来讲,VR 是一种极端的 AR 情景,是 AR 的真子集;从应用层面来讲,VR 更加偏向娱乐性,如 VR 游戏等,但是 AR 和 MR 可同时具备娱乐性和应用性,例如 16 年爆火的游戏Pokemon Go、医疗辅助、远程教育等等, 因此 AR  和 MR 被认为在未来具有更好的发展前景.

IDC 预计,2018 年全球 AR/VR 出货量将会超过1000万台,预计至 2022年 AR/VR 出货量将会达到 5310万台,其中 AR设备将会达到 2160万台,AR 设备、内容及服务市场合计规模则会达到千亿美元级别。

华为 AR  硬件专利浮出水面

2019年 2月 7日,华为公司的“眼镜架”专利在世界知识产权组织(WIPO)数据库中公布。该专利描述了一种便携式、独立且相对便宜的 AR 眼镜。

早在2018年11月,华为消费者业务公司CEO 余承东在接受 CNBC 采访时宣布,该公司正在开发智能手机专用的 AR 眼镜,华为 AR 眼镜将 2019莫年上市。

华为已经在 Mate 20 Pro 上加入了 AR 功能,对此,余承东表示,相比现阶段华为智能手机上的 AR,正在开发的华为眼镜将把 AR 体验提升到一个新的水平。


3.5G时代,可穿戴设备打开空间

终端厂商无论是苹果还是华为,都在积极地拓展除智能手机以外的其他消费电子产品,主要即各类可穿戴设备,包括智能手表、无线耳机、腕带、智能服饰等等。Gartner 预计 2018年全球可穿戴设备出货量达 1.79 亿部,较 2017 年的 1.41 亿部同比增长 27.1%。新兴市场可穿戴设备的出货量进一步增长,智能可穿戴设备未来五年复合年增长率将达到 26.3%,预计2022 年发货量将跃升至 4.53 亿部。

智能手表、无线耳机占据半壁江山:2017年,全球可穿戴设备出货量 1.41亿件,其中智能手表 4150 万件,头戴显示器 1908 万件,智能服饰 412 万件,耳戴式设备 2149 万件,腕带 3600 万件,运动手表 1863 万件,智能手表和无线耳机占据 44.7%的出货量占比。

2021年全球可穿戴设备市场规模将达到551亿美元,18-21年市场规模CAGR为 12.1% 。其中,2021年中国可穿戴设备市场规模将达到540 亿元,18-21年市场规模CAGR为19.3%。2021年,中国可穿戴设备市场规模占比全球将从2017年的11.8%提升至2021年的15.1%。中国市场仍然是全球消费电子增长最快的区域之一。

2022年无线耳机将占据可穿戴设备30%市场:至 2022年,耳戴式设备、头戴式设备、智能手表的出货量分别将达到1.58亿台、8018万台、1.15亿台,五年出货量复合增速分别为49.1%、33.3%、22.7%,耳戴式设备将取代智能手表成为可穿戴设备领域最主要的产品。到 2022 年,苹果 AirPods之类的耳机设备,将占可穿戴设备市场份额的30%以上。

华为于去年发布了HUAWEI FreeBuds 2 Pro,FreeBuds 2 Pro 支持了业界首创的骨声纹识别技术,内置骨声纹传感器,可以准确获取说话时机主的骨声纹信息,配合 AI 人工智能识别技术,一句话即可完成机主身份验证。

此外,随着 AI 技术的不断发展,语音助手也变得越来越强大,FreeBuds 2Pro支持直接唤醒语音助手,手机可以自动识别机主的身份解锁手机并启动华为语音助手,轻松实现打电话、查询出行信息、播放/查找音乐、使用地图导航、查询天气、打开应用、使用滴滴打车等数十种操作。

华为腕带智能穿戴设备处于高速导入期。IDC 统计,2018 年全球腕上穿戴设备出货量达 1.26 亿部,预计 2023 年可达到 1.82 亿部,其中2018年第四季度同比增长 31.4%,创下了 5930 万部的销量新高,苹果的AppleWatch 以 45%的市场份额在全球智能手表市场上保持着领先地位。

作为全球顶级手机品牌,华为在智能可穿戴方面也收获颇丰,凭借WATCH GT 智能手表、Talkband B5 智能手环等爆品,去年第四季度已经跻身 TOP3,248.5%的同比增长速度也是行业第一。WATCH GT还打破了华为手表类产品最快突破发货量百万的记录,Talkband B5 也打破了千元单品最快突破发货了百万的记录。华为认为消费者对于智能手表的极致需求,一是运动,二是健康管理,可以白天晚上持续佩戴。

华为PC逆流而上,挑战传统巨头。华为在今年上半年的新品发布会上发布了三款笔记本,新款 HUAWEI MateBook X Pro,HUAWEI MateBook 14以及 HUAWEI MateBook E,华为发布的三款笔记本皆是面向商务办公群体,主打轻薄、高续航、便携的商务市场。

PC市场出货量难有增长,智能终端厂商切入存量市场。Gartner 数据显示,2019 年 Q1 全球 PC 出货量下降 4.6%至 5850 万台,前六大厂商分别是联想,惠普,戴尔,苹果,华硕和宏碁,CR5 达到了 80%。华为和小米都在近年来推出自家的笔记本电脑,目前来看智能终端厂商相较传统厂商具有以下优势:1 )产品特色及其定位。以华为笔记本为例,不像传统PC厂商在各个品类皆有覆盖,华为的笔记本产品定位就是高效办公,定位商务市场。2 )创新更大胆。传统的 PC 因为已经形成了相应模式,采购上顾虑太多,部门间互相掣肘,产品升级也相对传统、迟缓。智能终端的笔记本配置更为优质、设计更为时尚,将会进一步冲击传统厂商的市场份额。3 )智能生态系统的建设。华为和小米都在不断布局各类智能硬件,进而连接一切,比如华为加入了“一碰传”跨平台分享功能,使华为手机与华为电脑之间无缝传输文件图片等,实现了互通。

智能家居的控制中枢—智能电视。除了手机作为各类可穿戴设备的控制中枢之外,华为还将智能电视作为各类智能家居硬件的控制中枢。智能电视是华为布局 AI+IOT 一个很好的载体,也是华为争夺用户流量的一个新的窗口。通过电视来连接一切智能家居设备,通过电视来承载一切智能生活的信息,随着5G时代的带来,家居IOT市场还会迎来再一次的爆发式增长。

华为已布局家庭路由器、家庭互联网等业务,在IOT、智能家庭领域,智能大屏占据重要地位,华为推出智能电视将会是顺理成章的产品布局。

华为称华为电视不将是简单的电视,而是 具备电视功能的大屏产品,预计华为这一产品可能会配备双摄像头,同时具备游戏和社交功能。


4.华为消费电子产业链重点受益公司

手机 ODM/EMS:光弘科技、闻泰科技;

摄像头:舜宇光学科技、水晶光电;

天线/ 射频连接器:电连技术、信维通信、硕贝德;

射频电感:顺络电子;

电池/ 电芯:欣旺达。

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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