价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概况
海康威视是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商。 。公司可以提供包括视频前端摄像机、传输设备、后端存储、显示与控制、报警产品、门禁产品等在内的一整套安防产品以及相关的解决方案。IHS 数据显示，公司在 2018 全球监控市场份额为22.6%，连续 7 年蝉联视频监控行业全球第一。在 A&S《安全自动化》公布的“全球安防50 强”榜单中，海康威视也连续 3 年位居全球第一位。
海康威视控股股东为中电海康集团，持股 39.09%；中国电子科技集团为公司实际控制人，通过中电海康集团、中电五十二所和中电科投资合计持股 41.03%。
1.短期来看，政府和企业采购的需求逐步释放：2018年整体来看宏观经济有所放缓，带来地方政府和大型企业尤其是国有企业在投入支出方面有所降低，因此从下半年开始影响了国内安防行业的需求。不过进入到2019年之后，尤其是在第二季度末开始，在对于安全环境的诉求增加以及政府资金面逐步放松的情况下，我们从产业链交流的情况可以看到，视频监控为主的安防行业呈现出回暖的趋势。海康威视作为行业市场的龙头企业，其在政府和大客户方面的渠道优势较为明显，我们认为公司的需求回暖是短期内值得期待的变化。
2.中期来看，人工智能渗透下的安防将会迎来市场规模的提升：安防视频监控行业从全球市场的预期看仍然能够保持两位数的整体规模成长性，显示了良好的发展趋势。从行业发展的过程看，在经历了模拟向数字、数字向高清的发展历程后，目前的行业正逐步从高清向人工智能化方向发展，即从“看得见”到“看得清”再到“看得懂”的过程。在行业持续向技术密集型演化的发展中，行业的竞争优势将会更加集中到龙头企业，一方面在于资金和人力投入方面带来的规模效应，另一方面也在于柔性定制能力加强下的客户粘性增加。无论是全球发达国家引领的安防发展趋势，还是国内三大工程驱动的安防技术演进，龙头企业的行业地位有望得到加强，海康威视的受益机会良好。
3.长期来看，传统安防行业向泛安防领域渗透：安防视频监控的核心是对于光学信息的采集和处理能力，而光学应用正在渗透到包括智能家居、智能汽车、智慧物流、工业视觉等多个市场中，安防行业的技术已经不局限于原有的公安、交通等传统市场，更是全面渗透到了各类泛安防市场。从海康威视的情况看，智能家居类萤石业务已经在2017年实现了10亿人民币的收入规模并获得盈利，而物流、存储、工业视觉产品也在持续快速成长。我们认为，公司通过超过1.6万人的研发团队已经做好了充分的技术储备，并且在渠道市场也已经获得了可观的效果，因此在视频监控向新兴应用市场发展的过程中，公司有望开启全新的成长机会。
海康威视研究报告：http://www.wechance.cn/a/002415