行业分析

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在唯常思价值投资培训里,财报分析是非常重要的一项内容,因为价值投资是基于公司的基本面分析盈利预测并且利用合理的估值方法得到公司股票的内在价值来判断股票的涨幅,股票价值投资并不是看技术图形,而是根现在和未来的财务数据来进行合理估值的,这个过程的数据基础都来源于财务报表分析。通过财务数据对公司进行盈利质量分析,一个股票的估值不但取决于未来净利润的增速,而且还取决于未来经营性现金流的提高,最终落实到ROE的提高。

唯常思专注价值投资的传播,致力于价值投资培训,愿每个普通投资者都可以通过学习具备一定的财报分析基础财报分析能力。


行业分析是于宏观经济与微观经济分析之间的中观层次的分析。主要的分析包括行业发展趋势(行业增速)、行业格局(市场竞争格局) 、行业空间市场容量)、行业竞争力(行业壁垒)、行业的毛利率,净资产收益率现状及发展趋势预测等。

按照不同的分类,行业可以分为:朝阳产业,夕阳产业;新兴产业,传统产业;资本密集型,技术密集型,劳动密集型,知识密集型,资源密集型。


行业分析对财务分析的重要性?

公司的行业背景、竞争策略、会计政策选择等对形成公司价值、解读会计数据直观重要。报表分析只有结合行业发展趋势、产业竞争程度、成那样竞争程度,其结果才能客观和正确;只有将这些分析与企业所处的宏观大背景和公司未来的发展前景想结合,分析这才能理解管理层对会计政策的选择及其选择对报表数据的影响。


行业盈利特征与利润走势

  1. 所处行业是朝阳产业还是夕阳产业。行业周期一般分为四个阶段:发展期、成长期、成熟期和衰退期。任何企业不可能脱离所处的环境独立运营。

    一个企业是否有盈利前景,首先同它所处的行业本身的性质有关。身处高速发展的行业,对任何企业来说都是一笔财富,其盈利的机会和效果将好于弱势行业中的企业;当一个企业处于弱势发展行业中,即使财务数据优良,也会受到大环境的下行趋势而影响其未来的盈利能力。

  2. 分析现有竞争对手间的竞争程度

    分析现有竞争对手间的竞争程度有利于把握未来盈利趋势,激烈的竞争一定带来利润摊薄的结果。首先,应分析理清竞争的态势及其企业容易实现以较低的成本获取较高的利润。其次,了解同行之间的竞争程度及其手段,价格竞争、新产品开发、服务质量提高以及促销等手段对于盈利高的企业相当有利,有助于提高市场占有率实现规模经济。对于行业内盈利微薄的企业则可能导致亏损和经营难以为继。同行竞争总是由一个或几个企业认为存在改善其市场地位的机会而引发的。竞争的结果会使市场占有趋于集中,行业盈利水平下降,最终形成产品由盈利高的企业继续生产,而亏损企业逐渐退出的局面。

  3. 保证利润分配格局的能力

    企业的盈利能力取决于金融行业的时间点以及维持盈利的能力。行业内的首先进入企业具有一定的盈利优势,其盈利格局重塑的威胁来自潜在进入者。如果某一企业属于进入该行业的先去,有具备阻止潜在竞争者进入,则该企业具有盈利特质。早期进入 的企业,容易取得成本优势、价格优势、品牌先入优势,能够制定有利于自己的行业标准或取得资源有限的许可和经营资源。现存、具有规模经济优势的企业容易守住盈利格局。反之,规模不经济、规模不盈利、先驱者却不思进取的企业很容易被新竞争者夺权市场和盈利。

  4. 替代品威胁利润大餐

    替代品不仅影响企业盈利,而且影响企业收入。所谓替代品,即其他企业所提供的具有相似功能的产品或服务。这些替代品往往由高盈利行业提供,表现出一种价格优势,从而限制了企业所在行业的产品价格,抑制了行业利润水平。替代品的威胁程度取决于参与竞争的产品或服务的相对价格和效用,以及消费者使用替代品的主观意愿。

    企业应该特别重视两种替代品。一是改善价格指标并具有相同效用的产品;二是活儿高额利润的产品。

  5. 易出不易进的行业竞争优势

    行业进出的容易程度决定了盈利的难易程度。凡是某一行业对自己和技术要求U币高,行业入场相对比较容易,竞争往往非常激烈,这类企业的盈利会因竞争加剧而降低。反之,入场壁垒较高的行业往往具有垄断利润。

    从行业利润角度来讲,最有利的情况是进入困难而退出容易。因为新进入者将被壁垒阻挡,而不成功的竞争者可以安全退出该行业;当进入行业和退出行业的难度都高时,潜在利润较高单通常伴随着高风险,因为尽管挡住了新进入者,但不成功的企业仍然会留在改行业内坚持斗争;进入容易和退出也容易的情况虽然不尽理想,单还不是最糟糕的;当进入行业容易而退出难度大时,在经济景气度较好时会吸引新企业迅速加入,但情况恶化时,企业却无力撤出该行业,结果导致资产和生产能力滞留在行业里,导致行业获利能力长期恶化。

  6. 供求双方的强弱对利润的影响

    行业的竞争程度决定了获取超额利润的潜力,而行业内供应商和消费者的议价能力决定了行业的实际利润水平。在产出前,企业面临着与劳动力供应方、原材料供应商的交易;在产出时,企业直接面对消费者或分销商。所以买主也在和行业内的企业竞争,他们迫使企业降价、提高质量、提供更优服务,并使行业内企业相互对立,这些均会降低行业的获利能力。

    买主是否有压低构架、控制成本的能力,取决于:数量因素;存在替代品;使用替代品;信息优势。



竞争优势分析

  1. 成本优势创造利润优势。如果一个企业实施的所有价值活动的累计成本低于其竞争对手的成本,那么其具有成本优势。成本优势的战略价值在于其持续性。达到成本领先的方法很多,包括规模经济、改进经济、高效生产、简单的产品设计、低投入成本以及有效的组织实施。成功的企业其成本优势通常来自价值链的多种活动,有两条途径有助于企业获取成本优势,一是控制成本驱动因素。一旦判明在总成本中占很大比例的价值活动的成本驱动因素,成本优势就来自于该企业可以比其竞争对手更好地控制这些因素。 二是重组价值链。企业可以采用一种与众不同而且更有效的方法设计、生产、批发或者销售产品。

  2. 差异化与高收益。当一个企业向其客户提供某种独特、有价值的产品而不仅仅是低廉价格时,它就把自己喝竞争对手区别开了。差异化可使企业获得超额盈利,可以一定的价格出售较少产品,或在季节性经济萧条来临时,有更多客户忠诚于其产品,从而实现利润平稳增长。



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