盈利能力分析

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在唯常思价值投资培训里,财报分析是非常重要的一项内容,因为价值投资是基于公司的基本面分析盈利预测并且利用合理的估值方法得到公司股票的内在价值来判断股票的涨幅,股票价值投资并不是看技术图形,而是根现在和未来的财务数据来进行合理估值的,这个过程的数据基础都来源于财务报表分析。通过财务数据对公司进行盈利质量分析,一个股票的估值不但取决于未来净利润的增速,而且还取决于未来经营性现金流的提高,最终落实到ROE的提高。

唯常思专注价值投资的传播,致力于价值投资培训,愿每个普通投资者都可以通过学习具备一定的财报分析基础财报分析能力。


利润表列示了收入、费用以及收入与费用配比的结果,即利润,为了判别企业真正的盈利能力,有必要做常规指标基础上对收入来源、费用流向的性质进行分析。收入、费用对盈利能力影响的程度不仅取决于他们的性质、发生频率以及未来预期等因素,而且还受到临时、非经常性、特殊项目损益的影响,所以评价企业盈利能力除了以报告收益为准外,还应剔除非正常损益加以评估,调整后的报告收益对盈利预测具有分析价值。


盈利能力分析

  1. 从投资规模考察盈利能力

    所谓盈利能力,并非指净利润的多少,分析指标往往将利润与相关项目对比,以消除绝对数比较的弊病。

    从投资规模考察盈利能力主要是分析投入资产与产出利润之间的关系,如投资收益率。 

    投资收益率=利润/投资*100%

    根据其构成因素,投资(分母)和利润(分子)的种类,投资收益率分为若干种。如投资概念有总资产、经营资产、净资产等;利润概念有毛利、主营业务利润、营业利润利润总额、净利润等。通过组合这些投资和利润,可以创造出许多指标,如净资产收益率、经营资产利润率等。

    1)净资产收益率  

    净资产收益率=净利润/平均所有者权益*100%

    该比率解释股东账面投资额的盈利能力,常用于同行业不同企业之间的比较。该比率也可以用市场价值来表述。

    2)总资产收益率

    总资产收益率=净利润/平均总资产*100%

    该指标的有效性逊于净资产收益率,它在表示盈利能力时不仅受到财务操控的影响,而且其分子采用付息后净利润。实际上支付给债权人的利息同样是企业获取的盈利,只是以利息方式支出而已;所得税同理。如果财务成本很低,该比率提供的决策信息是可用的,反之,可用净资产收益率替代。

    总资产收益率与净资产收益率的关系也是企业资本结构的关系。总资产收益率是一个综合性较强的财务指标,通过分析影响指标的因素,并作层层分解,研究彼此间的依存关系,解释企业的获利能力和资产周转速度。

    3)每股收益指标

    每股收益指标被广泛应用于评价企业经营业绩。

  2. 从产销规模考察盈利能力

    1)销售毛利

    该指标主要放映成本控制和产品定价。毛利率是企业核心竞争力的一种体现,它反映了企业销售定价与成本水平的相互关系。

    毛利率指标还可以揭示出以下信息:

    a.毛利率与会计操控

    毛利率指标若出现异常波动、与行业地位不相称、与产品竞争力不一致,则可推翻公司是否存在营业收入和营业成本方面的会计造假,从而有助于分析公司真正的盈利水平。

    b.毛利率与费用控制

    毛利率分析可以帮助判断企业获利能力的安全度和分析风险大小。该指标的值越高,表明企业销售收入的创立能力越强,企业经营的风险越小。毛利率与净利润率之间的差距可用于分析企业控制期间费用和非经常性损益的能力水平。

    c.毛利率与竞争实力

    如果不存在会计造假因素,如果某企业的毛利率达到或超过行业标准,并且逐年走高,则可以认为该企业具有超额获利能力。

    d.毛利率与关联交易

    关联交易毛利率可以揭示其关联交易价格的公允性和企业盈利的真实性。其分析方法是区分关联交易产生在购买阶段还是销售阶段,比较其毛利率与企业常态毛利率、同行业毛利率的差别,发现差距以及判断交易价格的公允性,以推测公司操控利润的动机和其真正的盈利水平。

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