华测检测基本面分析

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价值投资的最终途径,是要落实到具体的投资标的,也就是经过行业分析之后,对行业格局中榜上有名的公司分析,熟悉具体公司的主营业务,了解它的技术、产品或服务,进行竞争对手分析,梳理出一个公司的投资逻辑这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法,这种方法在熊市中尤为重要,因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观,如果因为行业不好就放弃对板块的研究,对公司的研究,往往让人无从下手,这个时候反其道而行之,对某些成长性好的公司做深入的研究,往往会挖掘到新的机会,当然这种直接对公司研究的时候,并不是独立的只看一个公司,公司所在产业链的情况,上下游的情况,竞争对手的情况都要一起研究,这样的投资分析才有意义。

对某个公司进行基本面分析的时候,我们首先要搞清楚它的股权结构,这个很重要,公司的大股东是谁,持有多少比例的股票,大股东的背景如何,这些往往对公司的战略的理解,治理结构的理解都非常有用,如果一个公司的大股东就是它的创始人,那么创始人的教育背景,工作经历,创业经历,在公开场合发布过什么言论,在上升公司以外是否还有其它产业,有多少比例的股权用于质押,股票质押的用途如何,是否大幅度卖过公司股票,是否有失信于投资者的行为等等。


公司概要

华测检测是民营第三方检测龙头,规模和品牌力均领先市场。华测成立于2003年,在全国有60多个分支机构、约130个实验室,涉及下游广泛,具备先发优势和规模优势。公司在环境、食品、RoHS、汽车ELV和VoC检测等领域建立了龙头地位,并积极进入轨道交通、航空材料、5G通信等新兴领域,为未来增长打下坚实基础。2018年,公司引入前SGS中国区总裁申屠献忠为新任CEO,开始将发展重心从规模扩张转到效率提升,全新的华测扬帆起航。




投资逻辑

1.是一种好生意  2.品牌的打造具有壁垒  3.具有十倍股的想象空间


分析论证:

  1. 根据BV的预测,全球第三方检测市场空间达到6000亿元左右,而我们估计2018年中国第三方检测市场空间达到1,124亿元,行业天花板较高。

  2. 2013~2018年,我国检验检测服务营业收入的年均复合增速为15%,过去5年年度最低增速也高于10%。预计2019~2024年我国第三方检测行业市场空间的CAGR为13%。

  3. 检测行业经营活动现金流好。近五年来看,行业巨头SGS、Intertek和BV的经营净现金流一般是净利润的1.5x以上。

  4. 实验室的投资和公信力的建立都需要时间,且客户切换服务商成本较高,因此行业具备典型先发优势。

  5. 全球第三方检测市场诞生了SGS 等一批年收入超二百亿的国际巨头,公司作为民营检测龙头仅 市占率仅 2% ,营收仅为国际巨头的零头,未来发展空间很大。


华测检测研究报告:http://www.wechance.cn/a/300012

文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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