价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概况
广联达科技股份有限公司成立于 1998 年，2010 年 5 月在 A 股上市，成为建设工程领域信息化产业首家上市软件公司。广联达立足建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，是提供以建设工程领域专业应用为核心基础支撑，以产业大数据、产业新金融等为增值服务的数字建筑平台服务商。
广联达业务线可分为工程造价业务、施工业务、海外业务、创新业务及生态业务，工程造价业务、施工业务、海外业务 2018 年营收占比分别为 72%、23%和 4%。创新业务板块属于公司孵化业务，主要包括规建管一体化平台、建设方一体化平台、全装定制一体化平台等业务，以项目的形式展开；生态业务板块主要包括产业新金融、工程教育
等业务。由于这两个业务板块尚未形成规模化销售，因此创新业务及生态业务 2018 年营收占比均不足 1%。
1.建筑信息化依托于建筑行业，我国建筑行业体量巨大但信息化程度发展不足。2018 年我国建筑信息化市场规模达 245 亿元，同比增长 19%，但我国建筑信息化占总产值的比例仅为 0.1%，远低于美国等发达国家 1%的水平。基于我国建筑业现有的庞大体量测算，信息化率的提升将带来巨大的增量市场，未来提升空间巨大。预估未来三年中国建筑信息化市场规模的复合增长率约为20%。
2.公司为中国建筑信息化之份额领导者，特别是于工程造价领域（该业务1H19营业收入占比为71%），市场份额逾五成，领导者地位显著，并为交叉销售提供可能如工程施工（1H19营业收入占比为23%）。
3.云转型快速推进中，2017年、2018年及1H19云收入占比分别为3%、18%、38%，受惠2019年新增10个大体量云转型区域，我们预估2019年云收入占工程造价收入比重将提升至55%，预估至2021年基本完成云转型。
4.工程施工业务为快速增长级，现时中国施工业务信息化渗透率极低，市场跑马圈地进程中，受惠公司庞大的营销网络和造价业务的垄断地位，交叉销售性价比高，公司现时战略亦为加强对施工业务的销售布局。
广联达研究报告：http://www.wechance.cn/a/002410