广联达基本面分析

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价值投资的最终途径,是要落实到具体的投资标的,也就是经过行业分析之后,对行业格局中榜上有名的公司分析,熟悉具体公司的主营业务,了解它的技术、产品或服务,进行竞争对手分析,梳理出一个公司的投资逻辑这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法,这种方法在熊市中尤为重要,因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观,如果因为行业不好就放弃对板块的研究,对公司的研究,往往让人无从下手,这个时候反其道而行之,对某些成长性好的公司做深入的研究,往往会挖掘到新的机会,当然这种直接对公司研究的时候,并不是独立的只看一个公司,公司所在产业链的情况,上下游的情况,竞争对手的情况都要一起研究,这样的投资分析才有意义。

对某个公司进行基本面分析的时候,我们首先要搞清楚它的股权结构,这个很重要,公司的大股东是谁,持有多少比例的股票,大股东的背景如何,这些往往对公司的战略的理解,治理结构的理解都非常有用,如果一个公司的大股东就是它的创始人,那么创始人的教育背景,工作经历,创业经历,在公开场合发布过什么言论,在上升公司以外是否还有其它产业,有多少比例的股权用于质押,股票质押的用途如何,是否大幅度卖过公司股票,是否有失信于投资者的行为等等。


公司概况

广联达科技股份有限公司成立于 1998 年,2010 年 5 月在 A 股上市,成为建设工程领域信息化产业首家上市软件公司。广联达立足建筑产业,围绕工程项目的全生命周期,是提供以建设工程领域专业应用为核心基础支撑,以产业大数据、产业新金融等为增值服务的数字建筑平台服务商。


主营业务

广联达业务线可分为工程造价业务、施工业务、海外业务、创新业务及生态业务,工程造价业务、施工业务、海外业务 2018 年营收占比分别为 72%、23%和 4%。创新业务板块属于公司孵化业务,主要包括规建管一体化平台、建设方一体化平台、全装定制一体化平台等业务,以项目的形式展开;生态业务板块主要包括产业新金融、工程教育

等业务。由于这两个业务板块尚未形成规模化销售,因此创新业务及生态业务 2018 年营收占比均不足 1%。




投资逻辑


1.建筑信息化依托于建筑行业,我国建筑行业体量巨大但信息化程度发展不足。2018 年我国建筑信息化市场规模达 245 亿元,同比增长 19%,但我国建筑信息化占总产值的比例仅为 0.1%,远低于美国等发达国家 1%的水平。基于我国建筑业现有的庞大体量测算,信息化率的提升将带来巨大的增量市场,未来提升空间巨大。预估未来三年中国建筑信息化市场规模的复合增长率约为20%。

2.公司为中国建筑信息化之份额领导者,特别是于工程造价领域(该业务1H19营业收入占比为71%),市场份额逾五成,领导者地位显著,并为交叉销售提供可能如工程施工(1H19营业收入占比为23%)。
3.云转型快速推进中,2017年、2018年及1H19云收入占比分别为3%、18%、38%,受惠2019年新增10个大体量云转型区域,我们预估2019年云收入占工程造价收入比重将提升至55%,预估至2021年基本完成云转型。
4.工程施工业务为快速增长级,现时中国施工业务信息化渗透率极低,市场跑马圈地进程中,受惠公司庞大的营销网络和造价业务的垄断地位,交叉销售性价比高,公司现时战略亦为加强对施工业务的销售布局。


广联达研究报告:http://www.wechance.cn/a/002410


文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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